Scott Ramsey es gestor de hedge funds en St. Croix, Islas Vírgenes de los Estados Unidos, bajo el nombre Denali Asset Management, la ubicación de su oficina no es lo único poco ortodoxo sobre Scott Ramsey, pues se retiró de la universidad con un GPA casi perfecto y sólo a nueve cortos créditos para graduarse, para seguir una carrera en el comercio de futuros, a pesar de que su decisión parece increíblemente irracional, darle crédito a Ramsey por saber exactamente lo que quería hacer, y como él dice al final, "Resultó bien despues de todo".
Ramsey negocia los mercados altamente líquidos de los futuros y las divisas (FOREX), aunque la mayoría de los Asesores Comerciales de Mercancías (CTA) emplean un enfoque sistemático, Ramsey es estrictamente un trader discrecional.
También se diferencia de la mayoría de los CTA al incorporar los fundamentos en su proceso de toma de decisiones, Ramsey comienza estableciendo una amplia visión macro fundamental que determina su sesgo direccional en cada mercado, una vez que este sesgo se establece, buscará ir corto en el mercado más débil en un sector si es bajista ó largo en el mercado más fuerte si es alcista, utilizando el análisis técnico para ajustar el momento oportuno para su entrada en el comercio y la posición, Ramsey obtiene sus mejores resultados cuando asuma los fundamentos correctos, pero incluso cuando se equivoca, su riguroso control de riesgos mantiene sus pérdidas relativamente pequeñas.
El récord de 11 años de Ramsey es mejor que el de muchos de los gerentes de futuros más grandes y conocidos, nunca ha tenido un año abajo, y ha sido capaz de combinar un sólido 17,2 % de promedio anual de rentabilidad neta compuesta (25,7 % bruto), con volatilidad relativamente baja y bajadas moderadas.
El retorno por sí sola es una métrica muy inadecuada para un gestor de futuros, porque depende tanto del nivel de exposición elegido por el gerente, los gerentes de futuros utilizan siempre sólo una fracción de los activos administrados para cumplir con los requisitos de margen, por lo tanto, cualquier gerente de futuros puede duplicar las rentabilidades simplemente duplicando la exposición sin necesidad de pedir prestado.
El alto rendimiento podría representar con demasiada facilidad el riesgo excesivo en lugar de la habilidad del gerente, en consecuencia, al evaluar a los gerentes de futuros, la única métrica significativa es el retorno/riesgo, Ramsey logró sus rendimientos con estadísticas de riesgo muy por debajo del promedio, la desviación estándar anualizada ha sido 11,7 %, menos de dos tercios del nivel neto de retorno, la reducción máxima ha sido inferior al 11 %, el ratio de Ramsey Gain to Pain es muy alto.
Ramsey tiene 53 años, pero parece diez años más joven, claramente vemos que si el trading proporciona mucho estrés, ciertamente no se muestra en Ramsey.
A continuación la entrevista a Scott Ramsey:
Entrevistador: ¿Cuándo tuvo conocimiento por primera vez de los mercados?
Scott Ramsey: Yo era estudiante de ingeniería mecánica en la Universidad de Missouri, mi padre siempre me había incentivado a tomar algunas clases de negocios, así que en mi primer año, como curso electivo tomé un curso de economía, esto cambio mi vida, en ingeniería siempre hay una respuesta correcta.
De repente, me enfrento a la economía donde hay todos estos matices en gris, yo estaba fascinado por ello, nuestro profesor de economía sugirió que nos suscribiéramos al Wall Street Journal, lo hice, todos los días veía los anuncios de metales preciosos y energía, esto fue a finales de los años 70, cuando la inflación estaba en dobles dígitos, en ese momento, mi dinero estaba en una cuenta de ahorros ganando la tasa de interés mínima, que era mucho menor que la tasa de inflación.
Pensé que debería probar en la compra de metales, así que respondí a uno de los anuncios en el Wall Street Journal y compré oro, plata y cobre.
Entrevistador: ¿Fueron futuros los que compraste?
Scott Ramsey: No, eran metales sin receta, abrí una cuenta con First Commodity Corp de Boston (FCCB), que cobraba una tasa de comisión exorbitante, no estoy muy orgulloso de esa decisión, pero supongo que demuestra que en esos momentos era un novato para su comercialización, creo que la CFTC los cerró por revelaciones impropias.
Entrevistador: ¿Por qué no compraste futuros?
Scott Ramsey: Yo era novato en esos momentos, no sabía nada de futuros, esta fue mi entrada en el negocio comprando metales.
Entrevistador: ¿Cómo sabía cuáles eran los precios, dado que no estaba negociando en un mercado organizado?
Scott Ramsey: Los precios eran fijados en el mercado de futuros.
Entrevistador: Así que compró y vendió a un precio vinculado a futuros, pero le cobraron una comisión exorbitante, no lo entiendo.
Scott Ramsey: La forma en que funcionaba fue que la FCCB le cobraba una tarifa fija de $ 1,200 dólares por mercado, y entonces usted podía comprar y vender tanto como usted quería en ese mercado durante seis meses.
Sin embargo, intentarían conseguir que usted negociara en otro mercado, así que podrían cobrarle otros $ 1,200 dólares, si estuviera negociando plata, tratarían de convencerte de que hicieras un comercio de cobre.
Entrevistador: Pero dado que los precios estaban vinculados a los futuros, ¿no pensó en ir directamente a los futuros?
Scott Ramsey: Eso es lo que terminé haciendo, en el momento en que aprendí más, tenía una pantalla de cotización en mi apartamento, pero en este punto, ya había pagado la tarifa fija para el trading durante seis meses.
Estaba negociando los mercados en forma bastante activa, en un punto, yo estaba sobre los $ 10.000 dólares, que era una cantidad increíble a mí, en ese momento, podría haber comprado dos coches por esa cantidad de dinero, no podía creer lo fácil que era ganar dinero, acabas de comprar algo, y subió, esto fue en 1979 cuando las mercancías iban en rally.
Entrevistador: ¿Con qué base estaba tomando sus decisiones comerciales?
Scott Ramsey: Realmente no tenía idea de lo que estaba haciendo, yo compraría algo, y cuando subía lo vendería, estaba haciendo dinero porque estaba comprando en un mercado en alza, realmente puedo decir que compré plata a $ 50 dólares que está cerca del máximo histórico, entonces Volcker subió bruscamente los tipos de interés para combatir la inflación y, además el intercambio aumentó los márgenes de plata, poco después, los precios de la plata se derrumbaron, el mercado entró en una cadena de días al límite a la baja, no podía hacer nada, me sentía impotente, estúpido é impotente, la plata cayó hasta llegar a $ 26 dólares antes de comenzar a operar, fue una experiencia desgarradora.
Entrevistador: ¿Salió tan pronto como empezó a operar?
Scott Ramsey: El primer día que cambió salí, perdí todo el dinero que había hecho incluso una parte más del dinero con el que empecé.
Entrevistador: ¿Dejo de operar después de la gran pérdida en la plata?
Scott Ramsey: Si con un corredor abriendo una cuenta con él, para mi sorpresa tan pronto como abrí la cuenta, fui asignado a otro corredor que realmente cambió la cuenta, el corredor que me gustaba era sólo un tipo de marketing.
De todos modos lo siguiente que aprendí fue que aparte de los metales, había azúcar, cosechas de maíz y otros activos, esa cuenta no duró mucho.
Luego abrí una cuenta en la sucursal local de productos básicos de Heinhold en Columbia, Missouri, creo que sólo me quedaban unos cuantos miles, esta vez, estaba haciendo todo el trading yo mismo, un par de amigos me dieron algo de dinero, y alquilé una terminal de cinta para mi apartamento, pasé muchos días viendo cada movimiento de tick en ciertos mercados y haciendo gráficos de punto y figura, además de mis gráficos diarios, en lugar de asistir a la clase.
Los resultados no fueron tan buenos, hice cada error de novato como lo describen los libros, en lugar de tomar lo más fácil y, operar con la tendencia, yo estaba tratando de buscar las resistencias y los soportes, y me sume a los perdedores, tomando pequeños beneficios.
Perder dinero es lo que me enganchó a este negocio, yo había oído que supuestamente el 90 % de los traders en los mercados de futuros perdían dinero, pero estaba decidido a estar en el 10 % que lo ganaba, era un excelente estudiante, fácilmente estaba en el 10 % superior de la clase, cada vez que daba un examen, mi actitud era que tenía que hacer el grado más alto en la curva, y que bien podría ser yo, y lo era a menudo, así que pertenecer al 90 % que perdía dinero en el trading no era aceptable, no me gradué en la universidad porque me enfrasque en el comercio de futuros, perdiendo el interés en la ingeniería.
Entrevistador: ¿En qué momento lo abandonó?
Scott Ramsey: En mi último año, me faltaban nueve créditos para terminar.
Entrevistador: Me resulta difícil de entender, parece que habría sido un asunto trivial terminar sus estudios universitarios.
Scott Ramsey: No estoy diciendo que hice lo correcto, aunque en retrospectiva, resultó bien.
Entrevistador: ¿Alguna vez se arrepintió de estar tan cerca de graduarse en la universidad y no terminar?
Scott Ramsey: Nunca miro hacia atrás, aunque a veces puede ser embarazoso, siempre que los posibles inversionistas llevan a cabo su debida diligencia y preguntan dónde me gradué, tengo que explicar que fui a la universidad por cuatro años y tenía una promedio alto de 3.9 GPA, pero no me gradué.
Entrevistador: ¿Cuál era su plan?
Scott Ramsey: Mi plan era ir a Chicago, empezar en los pozos, y aprender cómo funcionaba este negocio de abajo hacia arriba, al principio conseguí un trabajo como empleado de teléfono en la Bolsa Mercantil de Chicago, luego de unos meses, se hizo evidente que no había futuro en el piso a menos que estuvieras en los pozos, conseguí un trabajo como corredor de materias primas.
Entrevistador: ¿Las ventas eran algo que quería hacer?
Scott Ramsey: Ciertamente no estaba entusiasmado, odiaba la llamada fría, lo que quería hacer era negociar, el trabajo de corredor era un medio para un fin, me mantuvo involucrado en los mercados, recuerdo que el cheque de mi primer mes fue de $ 43 dólares, al día de hoy, me gustaría haber enmarcado ese cheque, pero en aquel momento realmente necesitaba los $ 43 dólares.
Entrevistador: ¿Estaba dando recomendaciones a sus clientes?
Scott Ramsey: Sí, todo estaba basado en el análisis técnico, en ese momento, no sabía nada acerca de los fundamentos.
Entrevistador: ¿Qué tipo de análisis técnico?
Scott Ramsey: Era sólo lo básico: patrones gráficos y promedios móviles, el primer libro que había leído sobre trading de futuros fue el libro de John Murphy sobre análisis técnico.
Entrevistador: ¿Cómo le iba a sus clientes?
Scott Ramsey: No ganaban mucho dinero, pero tampoco perdían, pude mantenerlos a flote.
Entrevistador: Bueno, esos son realmente mejores resultados que en la mayoría de corredores, especialmente por los altos niveles de comisión de esos días. ¿Cómo los sacaba de las operaciones cuando se equivocaban?
Scott Ramsey: Utilizaba stop loss.
Entrevistador: ¿Siempre uso stop loss en su lugar?
Scott Ramsey: Yo siempre colocaba stop loss.
Entrevistador: ¿Cómo aprendió a hacer eso?
Scott Ramsey: Uno de los primeros libros que leí sobre el trading, enfatizaba la importancia de reducir las pérdidas y dejar correr las ganancias.
Entrevistador: ¿Alguna de sus experiencias anteriores reforzó este concepto básico?
Scott Ramsey: Durante mi último año cuando estaba negociando futuros desde mi apartamento, fui largo en T-bills, el mercado estaba bajo presión constante porque Volcker subía las tasas de interés, en ese momento, no estaba usando stop loss.
Cada día, la posición iba en contra de mía, pero sería por sólo alrededor de tres puntos, pensé que no era gran cosa, tres puntos es sólo $ 75 dólares de un contrato, al día siguiente el mercado estaría abajo otras dos ó tres puntos, fue un poco doloroso, pero no lo suficiente como para sacarme.
Luego de unas semanas, lo que debería haber sido una pérdida de 10 puntos terminó siendo una pérdida de 50 puntos, y de repente fue dinero real, me di cuenta de que no había razón para dejar que lo que debería haber sido una pequeña pérdida se convirtió en una gran pérdida.
Aprendí a operar primero con mi propio dinero, lo que no funcionó bien, y luego aconsejando a clientes como un corredor de materias primas y haciéndolo bien, después en 1982, alquilé un asiento en el IMM y bajé a comerciar desde el piso.
Entrevistador: ¿Ha dejado las ventas?
Scott Ramsey: No, me uní al corredor de la oficina que me ayudó a conseguir el trabajo como agente de la firma, reunimos a nuestros clientes, yo quería negociar desde el piso, y él se quedó en la oficina.
Entrevistador: ¿Cómo iba a ser beneficiosa tu presencia en el piso?
Scott Ramsey: Pensé que tener información sobre quién estaba haciéndolo sería muy útil.
Entrevistador: Pero en la oficina, tenías las pantallas, que no tenías en el piso. ¿No sería una desventaja renunciar a las pantallas?
Scott Ramsey: Buena pregunta, resultó que era como ponerse lentes, aprendí a comerciar en un Quotron donde podía ver los precios cambiando en todos los mercados.
Cuando estaba en el pozo, todo lo que podía ver era lo que estaba pasando en ese mercado, no podía sentir cuáles eran las otras influencias externas en ese mercado, me había acostumbrado a ver a todos los mercados comerciando y observando las relaciones entre sus movimientos de precios, de hecho la relación entre los movimientos de precios en diferentes mercados es una parte esencial de mi estrategia comercial actual, también rápidamente aprendí que estar de pie todo el día gritando, no era la forma en que quería ganarme la vida.
Entrevistador: ¿Tener a quien está haciendo el movimiento proporciona beneficios compensatorios?
Scott Ramsey: Cuando un tipo entra y vende un lote de 100, no sabes lo que significa.
Entrevistador: ¿Pero pensó que podría ser útil antes de bajar al piso?
Scott Ramsey: Pensé que la información que se obtendría en el piso sería el Santo Grial, simplemente no lo pensé, la realidad es que casi no se obtiene mucha información útil.
Entrevistador: Así que estar en el piso resultó ser una desventaja en lugar de una ventaja.
Scott Ramsey: Era una gran desventaja.
Entrevistador: ¿Cuánto tiempo pasó antes de darse cuenta de que cometió un error?
Scott Ramsey: Me quedé en el piso durante seis meses, quería darle la intención de la vieja universidad.
Entrevistador: ¿Te sentiste más cómodo arriba?
Scott Ramsey: Me sentí más cómodo de poder ver más mercados.
Entrevistador: Por más mercados, ¿quiere decir gráficos ó simplemente los precios?
Scott Ramsey: En ese momento las pantallas solo te daban citas, no gráficos, recibía un libro de gráficos impresas cada semana y actualizaba las tablas todos los días, creo que fue un gran proceso, me hizo prestar atención a todos los mercados, todos los días, hice eso por más de 10 años incluso cuando conseguimos pantallas CQG, que tenían gráficos, seguí actualizando mis gráficos impresos manualmente durante mucho tiempo.
Era una rutina diaria de mirar cada gráfico y pensar en lo que los patrones estaban diciendo, incluso movía los gráficos al revés, para ver si el patrón me parecía diferente, con el tiempo, me ayudó a desarrollar un sentido de reconocimiento de patrones.
Entrevistador: ¿Estaba negociando su propia cuenta cuando era corredor?
Scott Ramsey: Había estado negociando mi propia cuenta todo el tiempo.
Entrevistador: ¿Como le resulto?
Scott Ramsey: Lo hice bien, ganaba dinero casi todos los años, pero no ganaba mucho dinero, una cosa que hice mal fue que pensaba que sólo los factores técnicos eran importantes y que los fundamentos no importaban.
Otra cosa que hice mal fue que cada vez que ganaba dinero, lo retiraba, así que en lugar de aumentar mi tamaño con el tiempo, me quedé un trader de uno y dos lotes, nunca intenté crecer, la evolución de un trader es cuando usted comienza a dejar que su dinero funcione para usted, aumentar su tamaño de cuenta.
Entrevistador: ¿Qué aprendió como corredor que le permitió pasar de una serie de pérdidas iníciales a ganar dinero casi cada año?
Scott Ramsey: Ser corredor proporciona un excelente punto de vista, al observar a los clientes minoristas aprendí mucho sobre lo que no hay que hacer, como tomar pequeños beneficios y dejar que las pérdidas aumenten, es una lección que también había aprendido de mis días de trading en la universidad.
Aprendí sobre la psicología de los mercados y cómo ciertos comerciantes eran sorprendentemente precisos en la selección de las zonas superiores é inferiores de la manera incorrecta basada en decisiones emocionales y la actividad del mercado, en lugar de análisis técnico ó fundamental.
Aprendí el valor del clásico "comprar el rumor, vender los hechos" en el tipo de comercio, ya que estaba en el lado opuesto de la compra al por menor, también observé cómo los patrones técnicos más obvios eran a menudo los que no funcionaban, todavía busco esas operaciones hoy, cuanto más evidentes sean desde el punto de vista de los gráficos, y cuanto más la posición contraria tenga sentido desde un punto de vista fundamental, más me interesará si el patrón falla, así que, mientras intento mantener las emociones fuera de mi trading, lo que es el verdadero desafío, trato de imaginar cómo se siente la persona que tomó la operación siguiendo a los libros de texto y está perdiendo dinero. ¿Dónde capitulará finalmente? ¿Es este el comienzo de un gran movimiento en el otro sentido?
Entrevistador: ¿Cuándo paso de ser un corredor a manejar dinero?
Scott Ramsey: El primer paso vino en 1993 cuando uno de mis clientes, que era un trader profesional, me pidió que maneje $ 100.000 dólares para él, sabía lo que era operar mi propio dinero, pero no sabía lo que era tener poder sobre el dinero de otra persona, le dije: "Somos amigos, y si pierdo su dinero, no quiero que afecte nuestra amistad". Él me dijo: "Scott, doy dinero a otras personas para que lo manejen, es lo que hago, creo que si tienes buenas ideas en el mercado quiero que negocies esta cuenta por mí, decidí que administraría su dinero y mi dinero durante un año, y al final del año si funcionaba, me registraría como un CTA é intentaría manejar otras cuentas.
Entrevistador: ¿Y usted?
Scott Ramsey: Sí, empecé el CTA un año después.
Entrevistador: ¿Como resulto?
Scott Ramsey: Lo hice bien, pero no genial, lo que me estaba matando en el proceso era que las firmas de corretaje que dirigían negocios a CTAs fijarían las tarifas de la comisión, en mi propia cuenta, estaba negociando a una tasa de comisión de $ 12 dólares, que por los estándares de hoy es increíblemente caro, pero en ese entonces era un buen precio.
Mis clientes negociaban a una tasa de comisión de $ 50 dólares ó incluso más, así que tuve que cambiar mis cuentas de CTA diferentes de mi propia cuenta porque si las intercambiaba al mismo nivel, sería complicado, yo podría estar manejando mi propia cuenta, mientras que al mismo tiempo, las otras cuentas CTA podría estar abajo, esa disparidad realmente me molestaba y finalmente me llevó a tomar la decisión de que tenía que manejar el dinero en un fondo único.
Entrevistador: Así que su desempeño como un CTA antes de iniciar el fondo fue abajo por las altas comisiones, si usted hubiera estado pagando las comisiones más bajas cobradas en el fondo que usted inicio más adelante, ¿su desempeño en sus primeros años como CTA habría estado más en línea con los niveles de desempeño del fondo?
Scott Ramsey: No, porque la diferencia de rendimiento no sólo se debió a la disparidad en las tasas de comisión, con el fin de evitar una carga de comisión excesiva en las cuentas administradas por el cliente, tomé sólo alrededor de un cuarto de las operaciones que hice en mi propia cuenta.
En última instancia, decidí cambiar a una estructura de fondos, no sólo para controlar los costos, sino también para asegurar que las cuentas de mis inversores se negociaban de la misma manera que mi propia cuenta, en el 2000 empecé el fondo.
Entrevistador: ¿Su metodología evolucionó con el tiempo?
Scott Ramsey: Así fue, en mis primeros años en el negocio, fui capaz de comerciar los mercados técnicamente y ganar dinero, mientras realizaba mis retiros muy manejable, pero no estaba ganando mucho dinero, pensé en lo que me estaba reteniendo, se ilumino la bombilla cuando comprendí de que tenía que aprender también los fundamentos, esa visión me devolvió a mi interés original por la economía.
Entrevistador: ¿Cuándo ocurrió esta transición?
Scott Ramsey: En la década de 1990, después de que me convertí en un CTA, recuerdo una de mis mayores operaciones, en ese momento hubo un consenso general de que el endeudamiento del gobierno, iba a eliminar el endeudamiento privado, que se esperaba que sería muy bajista para el mercado de bonos, yo estaba leyendo todos estos artículos bajistas en el mercado de bonos, pero estaba mirando el mercado y no iba a bajar, pensé, espera un minuto si todo el mundo piensa de esta manera y parece tan lógico, entonces si el mercado va en sentido contrario, todo el mundo va a estar equivocado, y tendrán que cubrir sus posiciones cortas, esa fue la operación, a partir de ese momento trató no sólo de mirar los precios en un gráfico, sino también de pensar en por qué los precios están donde están, cómo se posicionaban las personas y la psicología del mercado.
Tienes que tratar de entender lo que la gente está pensando, comencé a mirar el mercado desde la perspectiva de otros traders. ¿Qué estaría sintiendo si estuviera corto, pensando que tenía esta gran operación, y viendo el mercado ir contra mí? Esa línea de pensamiento me llevó a tomar la posición opuesta, los bonos en largo, que resultó ser un enorme trade ganador.
Entrevistador: Irónicamente, la forma en que incorporó los fundamentos en ese ejemplo, fue de una manera totalmente contraria, usted no estaba utilizando los fundamentos para predecir una dirección del mercado. En cambio, estaba mirando los fundamentos que todos los demás percibían y observando que el mercado iba en sentido contrario. ¿Es esa la forma estándar de usar los fundamentos?
Scott Ramsey: La realidad es que no me pagan por tener razón, me pagan para ganar dinero, tienes que tener un cierto grado de flexibilidad, siempre que hablo con los inversionistas, dejo claro que lo que diga hoy sobre los mercados puede reflejar ó no las posiciones que tenga mañana ó al día siguiente.
Recientemente he revisado una presentación que hice hace unos seis meses, y me di cuenta de que todo lo que había predicho no sucedió y, sin embargo gané dinero en casi todos los meses desde entonces.
Entrevistador: ¿Puede darme algunos ejemplos específicos de cómo la incorporación de los fundamentos mejoró su trading?
Scott Ramsey: El principal trading fue de bonos en largo, que coincidió con el inicio del fondo en 2000, en ese momento habíamos visto un largo período de especulación bursátil, pensé que las condiciones económicas no podían mejorar, cualquiera que tuviera un pulso tenía un trabajo, los mercados de renta variable estaban en sus máximos y, sin embargo, no estábamos generando ninguna inflación.
Si no generábamos inflación bajo esas condiciones, entonces ¿qué pasaría si empezáramos a disminuir los márgenes? Estaba tan concentrado en el mercado largo de renta fija que durante los primeros tres ó cuatro años del fondo, probablemente dos tercios de las operaciones estaban en renta fija.
Entrevistador: ¿Fue el topping del mercado de acciones a principios de 2000, lo que le llevó mucho tiempo a la renta fija?
Scott Ramsey: La ruptura de las acciones fue sin duda el catalizador para el trading en renta fija, pero el trading iba a pasar de todos modos, utilizo los fundamentos para tener un sesgo direccional, y uso los técnicos para confirmar ese sesgo.
Una vez que tengo el catalizador, podría decir que los rendimientos nunca deben volver a ver su máximo anterior, entonces podría decidir lo que estaba dispuesto a arriesgar, y dejar que el mercado funcione, estuve largo durante años, pero cambié alrededor de la posición, nada va en línea recta, agregué la debilidad y aligeré la fuerza.
Entrevistador: ¿Denos un ejemplo reciente de los fundamentos que influyen en un trade?
Scott Ramsey: La semana pasada tuvimos al Banco Central Europeo rescatando a Irlanda, y al alza al día siguiente el DAX [Índice de Acciones Alemanas] está en un nuevo máximo, el TSE [Índice de Acciones de Canadá] está en un nuevo máximo y el S&P 500 y el Nasdaq están en nuevos máximos.
Entrevistador: ¿Y qué le dice eso?
Scott Ramsey: Me dice que es un riesgo por ahora, de lo contrario todos estos mercados no estarían haciendo nuevos máximos unos días después de una crisis, podrían rebotar, pero no irían a nuevos máximos.
Piense en tomar un pelota y empujarlo bajo el agua que es su evento de crisis, luego de dejar ir el evento se disipa y la pelota sale saltando del agua, eso es exactamente lo que acabamos de experimentar en los mercados, hoy hemos tenido un informe de desempleo terrible, y sin embargo los mercados de valores cerraron más alto, la repetida resistencia del mercado de valores frente a las noticias negativas me dice que quiere ir más alto, el caos crea oportunidades, aprendemos mucho sobre los mercados cuando tenemos eventos de crisis.
Entrevistador: ¿Aprendemos de cómo responden los mercados?
Scott Ramsey: Sí, hay cosas simples que puedes hacer, en términos porcentuales puedes calcular cuánto responde cada mercado a un evento de crisis, a continuación, puedes clasificar los mercados del más fuerte al más débil.
Entrevistador: ¿Es eso lo que hace?
Scott Ramsey: Absolutamente, simplemente es un ejercicio simple de medir qué mercados fueron los más fuertes durante una crisis, puede decirle qué mercados son probablemente los que sean los líderes cuando la presión este fuera de los mercados, que sería como la pelota saliendo del agua.
Por ejemplo el crudo hizo una baja temprano en el mes, y sobre la crisis en Irlanda, ni siquiera volvió a probar esa baja, entonces tan pronto como la presión estaba apagada, el crudo subió $ 5 dólares más alto, a la inversa los mercados más débiles deberían ser los mercados que menos se fortalezcan y los primeros en rodar en un descenso general continuado.
Entrevistador: ¿Es así como escoge sus posiciones largas y cortos?
Scott Ramsey: Siempre quiero comprar los más fuertes y vender los más débiles, siempre.
Entrevistador: ¿Si usted cree que todos los mercados de un sector están subiendo, sólo será largo en el mercado que espera será el más fuerte en ese sector?
Scott Ramsey: Sí, quiero ser largo sólo en el mercado que está actuando mejor, el mercado que es arrastrado por un mercado relacionado puede incluso ser un buen corto, a veces suelo colocar un stop de venta en un mercado que es arrastrado, de modo que si gira y comienza a bajar se disparará una posición corta.
Con frecuencia, ese mercado seguirá bajando y volverá a donde debería estar, mientras que el mercado líder apenas se corrige.
Entrevistador: ¿Cuánto tiempo han estado los mercados en este estado altamente correlacionado?
Scott Ramsey: Hemos estado en un estado extremadamente correlacionado desde la crisis financiera del 2008, creo que el perro son las existencias y la cola es todo lo demás.
Entrevistador: ¿En general ó recientemente?
Scott Ramsey: Las existencias gobiernan, especialmente en los últimos años, es mejor saber en qué dirección van las acciones y, ver cómo eso influye en otros mercados.
Digamos que en una semana, las acciones suben y suben las materias primas, eso tiene sentido y es lo que usted esperaría, pero luego asumir que en la semana siguiente, las acciones seguirán aumentando, pero los productos básicos se paralizaran, entonces todo lo demás seguirá igual, es mejor sospechar de las posiciones largas de los productos básicos.
Entrevistador: Como estudiante de ingeniería, seria natural usted desarrollar un enfoque sistematizado, sin embargo se convirtió en un trader estrictamente discrecional. ¿Por qué cree que ocurrió eso?
Scott Ramsey: Simplemente se ajusta a mi personalidad, disfruté la parte de observar, soy de las personas que se sientan frente a la pantalla todos los días de negociación del año y observa todo el cambio de los mercados, eso es lo que funciona para mí, estás viendo las cosas ocurrir, y las ruedas de tu subconsciente están girando. Si usted lo reconoce de inmediato ó no, su mente está elaborando estos patrones para usted, el trading se pone tan arraigado en su mente, que se convierte en algo automático como conducir un coche, a veces se miro un gráfico y simplemente se qué hacer sin pensarlo.
Entrevistador: ¿Cuánto se arriesga en solo una operación?
Scott Ramsey: Normalmente alrededor de 10 puntos básicos de los activos bajo gestión, pero puedo salir aún más rápido, algunas personas pueden poner en una operación un porcentaje de riesgo determinado de pérdida, y luego darle meses para trabajar.
No puedo hacer eso, si abro una operación hoy, y no está funcionando al final del día, estoy fuera, no quiero correr más riesgos, podría volver a hacerlo mañana a un precio peor, pero eso es un precio que estoy dispuesto a pagar para ver el mercado actuar de la manera que creo que debería ser.
Entrevistador: ¿Significa literalmente que si usted está detrás de una operación mala el primer día, salir?
Scott Ramsey: Sí, el 90 % del tiempo, esa es mi personalidad, soy temeroso cuando se trata de tomar riesgos.
Entrevistador: Si usted sale cuando está perdiendo en el primer día, presumiblemente, usted también saldría si está perdiendo en el trading en cualquier día subsecuente, empleando una condición de salida tan apretada, suena como si estuviera paralizado en un gran porcentaje de sus operaciones.
Scott Ramsey: Podría perder 10 veces en una idea, hasta la 11 ª vez cuando funciona, si entonces consigo el movimiento que pensé que iba a conseguir, entonces esto compensará más que todas las pequeñas pérdidas.
Para mí, lo más importante es controlar el lado negativo, el riguroso control de riesgos no sólo es importante para mantener las pérdidas pequeñas, sino que también afecta el potencial de ganancias.
Usted tiene que ponerse en la posición de poder aprovechar las oportunidades, la única manera de hacerlo es teniendo una mente clara, si usted tiene operaciones que no están funcionando, y su energía mental va hacia el control de perdidas, no puede pensar claramente acerca de las oportunidades en el mercado.
Entrevistador: ¿Cuál fue su peor mes?
Scott Ramsey: Perdí un 10 % de mi capital de riesgo en octubre de 2003.
Entrevistador: ¿Cómo es eso posible dado que usted está arriesgando solamente 10 puntos de base en cada operación?
Scott Ramsey: Para mí estar abajo un 10 % desde un comienzo, sería como una muerte por 1.000 cortes, pero la reducción de un trade puede ser mucho mayor que el riesgo original si hay un gran beneficio abierto.
El mes de la pérdida de 10 % siguió de una ganancia del 10 % en el mes anterior, yo era largo en renta fija grande, y el informe de desempleo fue muy positivo, esto condujo a una inversión gigante, pero yo había hecho 200 % en el curso de los últimos años de trading de este tema, ese cambio resultó ser el final, si miro hacia atrás, ¿estaría dispuesto a hacer lo mismo otra vez?
Claro que lo haría, yo estaría feliz de tener un gran rally y darle 10 %, tenía mucho riesgo entre manos, porque me pagan para correr riesgos, puedo ser golpeado cuando me han pagado, pero es difícil para mí ser golpeado desde un comienzo, esa es la clave.
Entrevistador: Si usted no tiene ninguna posición con grandes ganancias abiertas, ¿cuál sería un mes realmente malo para usted?
Scott Ramsey: Una pérdida del 2 ó 3 por ciento.
Entrevistador: Además de mirar gráficos y patrones gráficos, ¿utiliza algún indicador técnico?
Scott Ramsey: Utilizo el Índice de Fuerza Relativa (RSI), pero no como un indicador de sobrecompra/sobreventa, más bien busco divergencias entre el RSI y el precio, observo el promedio móvil de 200 días y los retrocesos de Fibonacci.
Si el mercado se vende en la media móvil de 200 días y estoy corto, me inclino a tomar el dinero de la mesa y ver cómo reacciona el mercado, me gusta especialmente obtener señales combinadas, como el precio que se aproxima a la media móvil de 200 días y un retroceso del 50 %, voy a prestar mucha atención a ese tipo de combinación de indicadores.
Entrevistador: ¿Qué características personales crees que fueron fundamentales para tu éxito como trader?
Scott Ramsey: La disciplina.
Entrevistador: ¿Has tenido algún lapsus en seguir la disciplina?
Scott Ramsey: En los primeros días seguro, pero no conseguía un éxito real durante mucho tiempo, soy muy disciplinado con mis stop loss, si hay un principio que no puedo violar es saber lo que puedo perder.
Entrevistador: ¿Ha cometido errores que fueron experiencias de aprendizaje en términos de poder evitar pérdidas similares en el futuro?
Scott Ramsey: Me involucré en el trading de renta fija de venta libre, llámelo estilo derivado, llámelo como sea, cuando en el 2008 se produjo el crash, los distribuidores no harían un mercado en estas cosas, yo habría estado un 26 % para el año, en lugar de 19 % si no fuera por estas operaciones, nunca volveré a negociar un mercado en el que la liquidez esta manejado por un distribuidor.
Entrevistador: ¿Por qué con tantos mercados de futuros de tasas de interés, porque tendría necesidad de ir al mercado de venta libre?
Scott Ramsey: Buena pregunta, gracias, pensé que el trading tenía sentido.
Entrevistador: ¿Pero no podría expresar el mismo en el comercio de futuros?
Scott Ramsey: Era un trading de convergencia que involucraba bonos municipales, así que no pude replicarlo en futuros, lo que encontré fue que hay grandes beneficios a la negociación en los mercados negociados en bolsa ó el mercado interbancario, que renunciar a los beneficios simplemente no vale la pena, la menor liquidez no funciona con mi estilo, necesito poder detenerme en 10 puntos base si quiero.
Entrevistador: ¿Alguna vez pensó que estaba equivocado en una operación, pero todavía tenía problemas para liquidarlo?
Scott Ramsey: Mi falla es que siempre tengo un stop loss en el mercado, a veces sin embargo, mi intuición me dice que debo salir enseguida pero no hago nada, esperando que mi stop no sea alcanzada, entonces con bastante seguridad termino siendo detenido, mi desesperada esperanza y mi deseo de seguir teniendo razón a veces hacen que mis pérdidas sean mayores a lo necesario, la esperanza es la peor palabra de cuatro letras para un trader.
Entrevistador: ¿Crees que la intuición es importante para el trading?
Scott Ramsey: Es muy importante, creo que la intuición es una habilidad subconsciente que se desarrolla con el tiempo.
Entrevistador: ¿Cómo maneja una racha de pérdidas?
Scott Ramsey: Creo que siempre debes estar balanceando el bate, la pregunta es cuando te ahogas en el murciélago, cuando estoy en una reducción prefiero ahogarme en el murciélago que reducir mi tamaño de posición.
Cuando estoy más en sintonía con el mercado y juego con el dinero del mercado, voy a aumentar mi tamaño de posición, pero nunca dejo de negociar, en 30 años de trading, apuesto a que podría contar con los dedos de una mano las veces que he estado completamente plano.
Entrevistador: ¿Cómo se las arreglan y todavía toman vacaciones?
Scott Ramsey: Yo siempre me tomo un tiempo, cuando los mercados están cerrados, todavía sigo los mercados cuando estoy de vacaciones, podría comerciar por la mañana y esquiar por la tarde, aunque esto no es necesariamente algo bueno, incluso me levanto varias veces cada noche para revisar los mercados.
Entrevistador: ¿Usted fija su reloj ó se despierta naturalmente?
Scott Ramsey: Me despierto naturalmente, a veces veo algo y me doy cuenta de que tengo que responder de inmediato, y tengo que salir de la cama, sin embargo a veces me despierto para mirar los mercados, esto funciona con mi subconsciente.
Algunos de mis mejores operaciones han llegado de mirar las alertas en mi iPhone, cuando me despierto en la noche y pienso, esto no se ve bien, y luego vuelvo a dormir.
Entonces me despierto a la mañana siguiente, y me doy cuenta de que no debería estar en cierta operación, por ejemplo podría pensar, las acciones estadounidenses eran fuertes, y el yen estaba abajo, el Nikkei debería haber llegado más alto anoche, y no subió, algo está mal, debo ser corto.
Entrevistador: ¿Cuál crees que es el mayor error que la gente comete en los mercados?
Scott Ramsey: Buscar fuentes externas para obtener orientación en las posiciones, la creencia de que usted puede ver CNBC y obtener consejos útiles es muy equivocada, usted realmente tiene que formular su propia opinión y no confiar en los llamados expertos.
Entrevistador: ¿Alguna vez has tenido amigos que te pidan consejo sobre el trading?
Scott Ramsey: Sí, de vez en cuando.
Entrevistador: Bueno, ¿qué consejo les da?
Scott Ramsey: Les digo que no se trata de estar en lo cierto, se trata de ser ganador, tomar una pérdida es parte del proceso, usted tendrá siempre un cierto porcentaje de pérdidas, sólo tiene que asegurarse de que sus pérdidas sean más pequeñas que sus ganadoras.
En un momento he experimentado contratar traders para trabajar para mí, tenía un trader que cuando le detuvieron fuera de algunas posiciones por la mañana decía, "Mi día entero está arruinado." Yo le contestaba, qué significa que su día se arruinó, usted tiene toda la oportunidad delante suyo.
Al mercado no le importa si usted perdió dinero en una operación, esto no importa, piense en su próxima operación, tienes que superar la idea de que sólo porque perdiste dinero en un negocio, no significa que fracasaste, cada decisión comercial que usted hace, está sujeta a cierta aleatoriedad, no importa si gana ó pierde en cualquier operación individual, siempre y cuando siga una estrategia correcta.
Entrevistador: ¿Qué otro consejo le das a los amigos que son aspirantes a trader?
Scott Ramsey: Necesitas dedicación increíble, el trading no es un pasatiempo, trate siempre al trading como un negocio, mantenga un diario de trading, si comete un error en los mercados, anótelo.
Entrevistador: ¿Puede darme un ejemplo real que ilustre su proceso de selección de una operación?
Scott Ramsey: El punto de partida es siempre una premisa fundamental, muchos inversionistas vieron QE2 como una "impresión de dinero" una percepción generalizada que alentó a un cambio de dólares por activos alternativos, incluyendo otras monedas, oro y acciones.
En realidad no compartí esta opinión, pensé que QE2 no era nada más que la Reserva Federal cambiando un activo sin interés (efectivo) por un activo con intereses (una nota ó un bono) con el sector privado, pero mis propios puntos de vista eran irrelevantes, era la percepción del mercado lo que importaba.
Mi expectativa era que una vez que QE2 terminara, el cambio de activos fuera del dólar también se detendría, y el dólar se recuperaría, bueno, así que pensé que el dólar debería reactivarse después de QE2, pero ¿contra qué?
Monitoreo por lo menos 20 monedas frente al dólar, quería vender la primera moneda que se debilitara, si usted piensa en ello, bajo esta condición de supuesta "impresión de dinero", cualquier cosa que no pueda reaccionar contra el dólar es realmente una moneda bajista.
El eslabón débil resultó ser la lira turca, que se desató a un mínimo de dos años contra el odiado dólar, si no podía reaccionar frente al dólar cuando la Fed estaba "imprimiendo dinero" como loco.
Aunque tuve un sesgo direccional basado en mi visión del entorno macro, no tomé el trading hasta que la lira salió de su rango de comercio de dos años, el mercado debía probarse antes de que se introdujera el comercio, si no hubiera habido una ruptura, no habría habido un comercio.
Entrevistador: Pero ¿qué pasa con la tendencia de los mercados a tener fugas falsas?
Scott Ramsey: La distinción clave aquí es que tenía una razón fundamental para esperar el desglose, la ruptura coincidió aproximadamente con el final de QE2, también utilicé una parada protectora debajo de un punto bajo relativo reciente, un punto que pensé no debería ser alcanzado si mi premisa comercial era correcta, limitar mis pérdidas si estaba incorrecto.
Entrevistador: ¿Me puede dar otro ejemplo de una operación que ilustre su enfoque?
Scott Ramsey: En 2011, el oro logró superar los $ 500 dólares la onza, mientras que el platino apenas pudo ganar $ 100 dólares la onza, por lo tanto, como trader si mi sesgo direccional es largo, quiero comprar oro, y si mi sesgo es corto entonces el platino se destaca como el mejor vehículo para el trading.
Los especuladores principiantes, sin embargo tendrían que hacer exactamente lo contrario: comprarían platino como un sustituto del oro porque "todavía no ha hecho el movimiento", cualquiera que sea la razón, el punto es que muchos traders compran platino porque son alcistas en oro, la compra de un valor rezagado como un proxy para un valor líder es una mala idea, y como trader, estoy dispuesto a tomar el otro lado de este tipo de comercio cuando veo una configuración potencial.
A mediados de agosto 2011, el oro subió a más de $ 1.900 dólares, un nuevo récord histórico, el platino sólo logró volver a probar el extremo superior de su rango de negociación.
Ambos mercados estaban seriamente sobrecomprados, el sentimiento era extremo, y había divergencias de precios, todas estas consideraciones sugieren que los mercados de metales preciosos eran vulnerables a una fuerte corrección, y por supuesto, en el transcurso de tres días, el oro corrigió más de $ 200 dólares, y el platino cayó también, esa fue la prueba.
En las secuelas, averiguar de lo que los mercados están realmente haciendo, posteriormente, el oro se recuperó rápidamente, y durante las dos semanas siguientes se disparó $ 220 dólares a un nuevo récord histórico de $ 1,924 dólares, el Platino sin embargo, rebotó sólo alrededor de la mitad de esta cantidad.
El platino parecía ser un accidente de trenes esperando a suceder, sentí que el platino debería conducirse a la baja porque era el eslabón más débil en el complejo de metales preciosos, mi estrategia era vender platino en una penetración a la baja de la reacción baja que se había formado después de la ruptura de la alta de 2011 y para añadir en una ruptura a la baja de un rango de comercio extendido.
La belleza de vender el eslabón más débil es que este mercado ya ha demostrado su renuencia a hacer nuevos máximos, por lo tanto, creo que el riesgo es el más bajo, y a veces la recompensa es también la más alta.
Entrevistador: Estos ejemplos son muy útiles. ¿Me puede dar alguno más?
Scott Ramsey: Mi desafío es recoger los matices sutiles de los distintos mercados y anticipar cambios ó aceleraciones en las tendencias, he descubierto que al observar cómo los mercados se relacionan entre sí, a menudo se puede detectar cuando los patrones de comportamiento cambian.
Un cambio en el comportamiento es generalmente un fracaso de uno ó más mercados relacionados para confirmar un movimiento existente y, sirve como una señal de advertencia.
Desde la crisis financiera del 2008, las correlaciones de mercado han sido extremadamente altas, tan alta de hecho, que los medios ahora simplemente se refiere a los días de negociación como "riesgo dentro" ó "riesgo fuera".
En mi opinión, el conductor es generalmente el mercado de valores, el patrón típico de estímulo-respuesta es:
Acciones Subir = Subir Subidas = Bajar Dólares
Los movimientos de precios opuestos ocurren en días de "riesgo fuera", además, si suben las materias primas, las monedas de las materias primas suben, estos patrones han sido inconfundibles y consistentes en el tiempo.
Sin embargo, a mediados de septiembre de 2011, este comportamiento cambió abruptamente, aunque las existencias estaban cerrando a alza de meses, las materias primas eran más débiles, con el índice de materias primas acercándose a mínimos históricos, y el dólar era más fuerte para el mes.
Este contador a la acción anticipada del precio era enorme, en particular el cobre, que es típicamente un indicador líder de la economía y los precios de los productos básicos, estaba liderando el camino hacia abajo, negociando justo por encima de los mínimos anuales, y claramente no puede beneficiarse de la fortaleza de las acciones.
Mi estrategia era simplemente vender materias primas y monedas de materias primas si violaban los niveles técnicos clave, usando los mínimos de reacción y los nuevos umbrales de mes a la fecha ó de año a fecha como los niveles de entrada y el riesgo de altas de reacción recientes si se llenaba.
La belleza de esta estrategia es que si su punto de entrada comercial se golpea, usted está vendiendo los mercados más débiles en primer lugar, ellos están demostrando que no pueden reunirse en el ambiente actual, nunca vendan los mercados más fuertes hasta que fallen.
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FUENTE: MAGOS DEL MERCADO
