Entrevista a Richard Dennis

Richard Dennis se intereso en el trading de commodities, en la década de 1960, mientras ganaba el salario mínimo, como corredor de piso en la bolsa, en el verano de 1970, decidió operar por su cuenta, y con un préstamo familiar de $ 1,600 dólar, compró un asiento en el Mid America Echange.

 

El Mid America Echange, como se le conoce, es una especie de negocio de intercambio a pequeña escala, porque cotiza versiones en miniatura de los contratos negociados en las principales bolsas.

 

El Mid America Echange, atrae a los pequeños operadores de cobertura y especuladores, para quienes un contrato de tamaño estándar representa un tamaño demasiado grande para una posición.

 

Como trader novato con poco capital riesgo, el Mid America Echange, se adaptaba bien a Dennis, además de que también fue el único mercado en el que se podía permitir un asiento.

 

El asiento costó Dennis $ 1,200, dejándole un escaso capital de $ 400 para el trading, por increíble parezca, con el tiempo transformo esa pequeña participación en una fortuna, que algunos estiman cercana a los $ 200 millones.

 

Como su padre se dice que dijo, en lo que debe ser una de las grandes subestimaciones de todos los tiempos, "Digamos que Richard aprovecho los $ 400 dólares muy bien, y debe ser bueno”.

 

Aunque Dennis ha sido excepcionalmente exitoso en el largo plazo, ha tenido que pasar por algunos contratiempos, se encontraba en medio de una de esas crisis en el momento de la entrevista.

 

Varios de los fondos públicos gestionados por Dennis habían tenido pérdidas durante el último período de 1987 a principios de 1988, para activar el stop loss de corte de pérdida al 50 % para el cese de actividad.

 

La cuenta personal de Dennis fue testigo de un destino similar, como expresó en una carta a los inversores, "Estos resultados paralelos ocasionaron inmensas pérdidas en mi propio capital personal de trading.".

 

Tal vez uno de los rasgos más impresionantes de Dennis como trader, es su capacidad para sobrevivir a estos tiempos difíciles con poco impacto emocional, al parecer, él ha aprendido a aceptar este tipo de grandes pérdidas esporádicas como parte del juego.

 

Su confianza durante tales períodos, permanece inquebrantable, ya que cree que con el tiempo se recuperará si se mantiene fiel a su estrategia de trading básico, de no ser así, a juzgar por el estado de ánimo y la confianza que trasmitía, parecía más bien que él acababa de hacer una pequeña fortuna en lugar de haber tenido una gran pérdida.

 

Cualquiera que sea la imagen estereotipada que un millonario pueda tener, Dennis no encaja ella, su estilo de vida de poco gasto es legendaria, de hecho, sus únicas extravagancias reales son sus contribuciones políticas y caritativas que son de tamaño considerable.

 

Su punto de vista político, tampoco encajan con la imagen popular de los muy ricos, Dennis es el fundador del Centro Roosevelt para política de American Studies, un pensamiento liberal, y apoya el concepto de tasas de impuestos más altas para los estadounidenses ricos.

 

En los últimos años, ha tomado un papel cada vez más activo en la esfera política, apoyo una variedad de candidatos liberales, a diferencia con el trading, su relación de victorias y derrotas en la política ha sido decepcionante, durante la carrera presidencial de 1988, Dennis fue el vice presidente nacional de la campaña de Babbitt.

 

En la elaboración de candidatos a ser entrevistados, Dennis era un fundamental,  por ser una de las leyenda entre los traders más importantes de nuestro tiempo, un trader que muchos de otros entrevistados mencionaron que no estaban a su nivel.

 

Para la entrevista, se encargo uno de los ayudantes de Dennis, después de explicarle el proyecto, dijo que le gustaría hablar con Dennis primero y luego confirmar la entrevista, luego de una semana, recibí una llamada en la que se me informaba que Dennis podría participar en la entrevista alrededor de un mes después y a una hora exacta.

 

Le expliqué que yo iba a venir a Chicago especialmente para la entrevista, y el lapso de tiempo asignado no era el tiempo suficiente para cubrir todas los elementos esenciales de la entrevista, la respuesta fue: que ese era todo el tiempo asignado; el mensaje implícito: lo tomas ó lo dejas.

 

Estuve de acuerdo, con la esperanza de que iba a obtener un poco más de tiempo si la entrevista iba bien.
Llegué unos cinco minutos antes de la hora señalada y fui  conducido a un gran oficina, Dennis llegó precisamente a la hora acordada, nos saludamos, y se sentó en su escritorio.

 

Él pidió disculpas por adelantado, por si en el curso de la entrevista, de vez en cuando daba un vistazo a la pantalla, explicando que él podía mantener su mente en la entrevista, al mismo tiempo veía alguna señal en la pantalla para operar.

 

Al comenzar la entrevista, hubo un sentimiento de tensión entre  ambas partes, en mi caso, tuve la sensación por el tic-tac del reloj, que el tiempo no era suficiente para llevar a cabo la tarea en cuestión.

 

En el caso de Dennis, creo que fue una cuestión de ser una personalidad genuinamente tímida, al menos en términos de recién conocerlo, después de cinco a diez minutos, la tensión se había ido, el ambiente se relajó, y la conversación fluyó sin problemas.

 

En la entrevista de cuarenta y cinco minutos, empecé a pensar que las cosas iban tan bien que Dennis podría continuar nuestra conversación más allá de la hora asignada.

 

Exactamente diez minutos antes del final de la hora, mi ilusión se hizo añicos. "Sólo tengo unos diez minutos", dijo, "así que si todavía hay cosas importante por tratar es posible que pueda responderle".

 

Busque entre mis tarjetas, é intenté identificar algunas de las preguntas clave que todavía no había cubierto, justo al final de la hora, Dennis dijo, "Este es todo el tiempo que tengo, gracias".

 

Unas preguntas que no llegó a tratarse fue las experiencias en política de Dennis, estos temas incluidas las audiencias del Senado sobre supuesta manipulación del mercado de la soja por Dennis, el Instituto Roosevelt, y las diversas figuras políticas que Dennis había conocido.

 

Aunque estos temas eran de interés, no eran pertinentes al tema principal, en consecuencia, se eligieron preguntas relacionadas con el trading, antes de intentar girar hacia el lado político.

 

Al final de la entrevista, jugué mi última carta diciendo: "ni siquiera llegue a hacer ninguna pregunta relacionada con política, ellos no están interesados de todos modos, respondió Dennis cortésmente, dijo adiós y salió de la oficina.

 

Unas seis semanas después, pedí y obtuve una entrevista de seguimiento con Dennis, la parte de la entrevista para tratar el problema del déficit presupuestario y las grandes pérdidas de Dennis en su trading de fondos público esto se trato en esta segunda reunión.

 

Un mes después de nuestra última conversación, Dennis anunció que se retiraba de la negociación para concentrarse en sus intereses políticos a tiempo completo.

 

Richard Dennis ¿nunca negociará otra vez?  Tal vez, pero no apostaría por ello.

 

A continuación la entrevista a Richard Dennis:

 

Entrevistador:      ¿Cómo fue que se involucro en el trading de commodities?

 

Richard Dennis:      Luego de graduarme en la escuela secundaria, conseguí un trabajo de verano como un corredor en el piso y me interesé un poco en el trading.

 

Con un sueldo de salario mínimo, ganaba $ 40 semanales, y perdía $ 40 por hora de negociación, no sabía lo que estaba haciendo, la ventaja era que al menos lo hacía con pequeñas cantidades de dinero, agregaría que el gasto por la experiencia fue pequeño por lo que aprendí.

 

Entrevistador:       Me contaron que antes de cumplir los veintiún años, tenía a su padre operando en la sala, mientras que usted se mantuvo al margen, dando indicaciones de las operaciones a él.

 

Richard Dennis:      Eso fue entre 1968 y 1969, mi padre estuvo encargado de operar, pero no sabía mucho sobre trading, yo no podía hacerlo porque era menor de edad, cuando cumplí veintiún años, fue uno de los días más felices de su vida, mi padre me dijo: "Yo realmente odio esto, no tengo idea de lo que estoy haciendo, este negocio es para ti".

 

Entrevistador:        ¿Estaba su trading en desventaja, al estar alejado y con su padre llenando las órdenes?

 

Richard Dennis:         Claro, perdíamos constantemente.

 

Entrevistador:        Pero no habrían sido grandes las pérdidas, porque se negociaban poca cantidad.

 

Richard Dennis:       Probablemente perdí un par de miles de dólares durante ese período.

 

Entrevistador:      ¿Considera  que valió la pena ese periodo, debido a las lecciones aprendidas?

 

Richard Dennis:       Así es, viendo en retrospectiva, me gustaría decir esto a los nuevos operadores, aunque pueda que no sea un pensamiento tranquilizador, cuando usted empieza, es tan mal trader como alguna vez va a ser.

 

Entrevistador:        ¿Debido a que fue menos costoso en ese momento?

 

Richard Dennis:      Si, no me hubiera sorprendido demasiado si realmente quedaba arruinado.

 

Entrevistador:        ¿Conoce traders para quien el éxito es sus inicios, resultó ser su perdición?

 

Richard Dennis:        Me he dado cuenta de que existe una gran cantidad de personas que se comportan  como patos, puedes enseñarles que un buque de guerra es su madre si es lo suficientemente joven.

 

Para muchos de los traders, no importa tanto si su primera operación grande tuvo éxito ó no, sino si su primer gran beneficio fue en el lado largo ó corto, esas personas suelen ser alcistas ó bajistas perenes, y esto es muy malo.

 

Ambas partes tienen que ser equilibradas, no puede haber satisfacción psicológica entre uno ó el otro, si existe, su trading va a ir torcida.

 

Creo que eso es lo que le pasó a mucha gente en el mercado alcista desbocado de 1973 en la soja, incluso si no ganan dinero para ellos mismos, pero están sólo presentes para presenciar la manía de mercado, y ver unas cuantas personas hacen mucho dinero, impulsadas por ello.

 

Entrevistador:       ¿Estamos hablando de un sesgo posterior hacia el lado alcista, por esa experiencia?

 

Richard Dennis:      Si.

 

Entrevistador:       ¿Esto le dio confianza cuando empezó a cotizar en Mid América, con una pequeña participación? Después de todo, un error y estaba fuera del juego.

 

Richard Dennis:        Bueno, no, la ventaja de Mid América Echange fue que se negociaban contratos mini, tuve un par de errores por mi parte,  yo hice la mayoría, pero no todos ellos.

 

Yo no sabía que no me tenía confianza, sólo tenía lo que mucha gente tiene cuando consiguen entrar en este negocio: la necesidad de tratar de tener éxito.

 

Quiero decir, si se apuesta por este tipo de cosas antes de realizarlo, debería haber apostado a que no iba a funcionar, no tengo duda sobre eso.

 

Entrevistador:       La mayoría de los traders no tienen éxito en el primer año. ¿Qué estaba haciendo de manera diferente?

 

Richard Dennis:       Estaba haciendo muchas cosas justamente, no zozobre incluso con esa pequeña capitalización, tuve la suerte de piramidar al tener las posiciones abiertas antes de la gran plaga de maíz de 1970.

 

Entrevistador:        ¿Fue suerte ó previsión?

 

Richard Dennis:       Creo que fue más previsión, tenía las ideas muy claras, sobre el movimiento y actitudes del mercado de entonces, pero algo que aprendí es seguir la tendencia.

 

Un viernes, todos los mercados de cereales cerraron en sus máximos del año, yo creía y sigo creyendo, que usted debe ir con la tendencia, y si la tendencia es más fuerte mejor.

 

Recuerdo entrar en la posición y sólo comprar un par de mini contratos en maíz, trigo y frijoles, el siguiente lunes por la mañana el mercado abrió al límite debido a las noticias del tizón del maíz.

 

Claro que no tenía por qué haber sucedido, y si no lo hubiese hecho me hubiera retrasado, me podría haber tomado mucho más tiempo llegar a alrededor $ 2,000, lo que en comparación con los $ 400  iníciales, pero no fue como lanzar un dardo y decidir qué hacer, era algo que debería funcionar en el largo plazo porque seguía la tendencia.

 

Entrevistador:       ¿Es este patrón especialmente fuerte cerca de un viernes típico de  mercado, que se considere útil como indicador del comportamiento del precio de la semana siguiente?

 

Richard Dennis:       Sí, como mínimo, es importante no tener una posición en corto con una pérdida el viernes, si el mercado cierra  alto, ó permitir se cierre en una posición larga.

 

Entrevistador:       ¿Tenía dudas acerca de ir a la universidad, a pesar de su éxito de trading inicial?

 

Richard Dennis:       Me inscribí en la escuela de graduados antes del verano de 1970, que fue cuando me cambié a las sala por primera vez.

 

Yo sólo había pensado operar durante el verano, pero esos tres meses y $ 3,000 en beneficios causaron una gran impresión en mí, viaje a Tulane en Nueva Orleans y durante aproximadamente una semana, tome una habitación, lavandería, llamando por teléfono par ordenes en Chicago, una vez agotado todos mis recursos, no tenía nada solo la ropa sucia, no tuve más remedio que volver a Chicago.

 

Entrevistador:        ¿Desde entonces ha sido un trader de commodities a tiempo completo?

 

Richard Dennis:       Si.

 

Entrevistador:      ¿Qué le viene a la mente, de su experiencia en el trading más dramático ó más emotivo?

 

Richard Dennis:        Fue uno en el primer año, acababa de salir de la escuela de posgrado para el trading, un día, realice una mala operación perdiendo cerca de $ 300.

 

Dado que sólo tenía alrededor de $ 3,000, que fue una pérdida muy grande y era desestabilizador, entonces agrave el error al piramidar en mi posición original y perder de nuevo, por terquedad, entonces invertí de nuevo a mi posición original y perdí por tercera vez, al final del día, había perdido $ 1,000 ó un tercio de toda mi capitalización.

 

Desde entonces, he aprendido que cuando se tiene una gran pérdida, debo salir, é ir a casa, tomar una siesta, hacer algo, pero poner un poco de tiempo entre eso y su próxima operación.

 

Cuando usted perdiendo, debe alejar su cabeza fuera de la mesa de negociación, mirando al pasado, me he dado cuenta de que si yo hubiera tenido un sistema de trading donde estuviese incluida como asumir pérdidas, yo no habría tenido esa experiencia traumática.

 

Entrevistador:       En retrospectiva, ¿Diría usted que fue una de sus mejores operaciones por la enseñanza de esa experiencia, ya que usted no vuelve a cometer un error de esa magnitud nuevamente?

 

Richard Dennis:         Absolutamente, aprendí a evitar tratar mi sed de revancha con el mercado ó tratar de recuperar las pérdidas en un mal día.

 

También aprendí que cierta cantidad de pérdida afecta su juicio, por lo que hay que poner un lapso de tiempo entre la pérdida y la siguiente operación.

 

Entrevistador:       Supongo que el corolario de esta lección sería: Cuando las cosas no van bien, no siga, no vaya contra la corriente.

 

Richard Dennis:        Sí, después de todo ya está hecho, y usted tiene que tratar de minimizar sus pérdidas, preservando el capital para las pocas oportunidades en los que podemos conseguir beneficios en un período corto de tiempo.

 

Lo que no puede darse, es permitirse el lujo de deshacerse de su capital para cuando se presenten operaciones óptimas, si lo hace, estará demasiado debilitado su trading cuando se presente la posición correcta, incluso si usted opera su posición será relativamente pequeña, porque su capital se ha agotado en operaciones ineficientes.

 

Entrevistador:       ¿Fue el mercado de soja de 1973 su primer gran mercado?

 

Richard Dennis:        Hice bastante dinero en ese mercado, como para ir a la Junta de Comercio de Chicago el siguiente año.

 

Yo no hice mi dinero sólo en largo en la soja largas, básicamente era un trader en boxes, que comerciaba y salía mucho, los mercados estaban muy bien, porque existía un excelente flujo de órdenes, fue un gran momento para operar en el piso.

 

Entrevistador:        Así que no fue tanto capturar la tendencia, fue más bien una cuestión de arrancar el cabello al el mercado con éxito.

 

Richard Dennis:       Además, por lo que muchas personas harían malas operaciones sólo para tomar un beneficio.

 

Tendrían que salir a pesar de que el mercado estaba cerrada límite, y casi seguro que ira igual al día siguiente, ellos no podrían soportar las ganancias teniendo un agujero en el bolsillo, me gustaría tratar de conseguirlas en cuanto estaban saliendo.

 

Entrevistador:         Suena como si fueran una presa fácil.

 

Richard Dennis:       Había cierta cantidad de riesgo, pero si estaban dispuestos a ir con una fuerte tendencia, que era la oferta, ellos daban una ventaja de hacerlo.

 

Entrevistador:       ¿Que le da una alta probabilidad de que al día siguiente iba a estar a la cabeza?

 

Richard Dennis:       Hay que recordar que algunos de estos mercados subieron al límite diez días seguidos, la mayoría de la gente pensaba que incluso cuatro ó cinco días de tendencia alcista consecutivos era imposible.

 

Entrevistador:       En situaciones en las que un mercado va al límite superior, límite superior, límite superior, en algún momento, el mercado puede abrir hacia el límite inferior. ¿Cómo se reconoce ó siente cuando no compra en oferta límite?

 

Richard Dennis:       Es sólo como jugar a los dados, existe mucha volatilidad en el resultado, pero ya sabe que las probabilidades están en su favor cuando se vaya largo en la oferta límite.

 

Entrevistador:       En todos los años que ha negociado, ¿ha tenido algún mal año? ¿Hubo un determinado mercado ó dos donde usted se equivoco y lo hizo ser un mal año?

 

Richard Dennis:        Cuando hemos tenido períodos de trading malos, realmente no es el mercado el que lo hace, en esas situaciones, casi todos los mercados van mal y existen muchas falsas rupturas, si alguno de los mercados está bien, que suele suceder es suficiente para evitar una mala situación.

 

Entrevistador:     ¿Hay algún año destacable?

 

Richard Dennis:      El año 1978 no fue un buen año para el trading, tuve pérdidas agravadas innecesariamente, porque estaba en proceso de hacer la transición de operador de piso a trader independiente y no tenía idea de lo diferentes que eran.

 

Entrevistador:      ¿Fue 1978 el año en que comenzó la negociación por cuenta propia desde su oficina?

 

Richard Dennis:       En 1977, primero era principalmente operador de piso, y para 1978 había hecho la transición trader independiente a tiempo completo.

 

Entrevistador:      ¿Esa interrupción causa que pasea ser más de un trader de posición a largo plazo?

 

Richard Dennis:        En última instancia, lo que aprendí de 1978 es que tiene que ser a largo plazo si va a ser un trader independiente.

 

En el piso, si parecía que la soja se va a romper a 3 centavos, me gustaría vender, y si no se rompió, me salía, usted no tiene esa facilidad del piso, porque se pierde la ventaja al poner en las órdenes.

 

Además, los juicios que realice mirando los precios en la pantalla no son tan buenas como las realizadas en el piso, de ver lo que está pasando, en el piso hay indicadores que se aprenden inconscientemente, al igual que "estos tres chicos nunca saben como en mercado se vuelve", y si todos hacen lo mismo, al mismo tiempo, un destello se presenta, me tomó mucho tiempo darme cuenta de que estas herramientas no iban a estar mas.

 

Entrevistador:       ¿Por qué el cambio? Lo estaba haciendo muy bien en el piso. ¿Por qué cambiar a un escritorio?

 

Richard Dennis:       Cuando empecé en 1970, no había mercados de futuros en divisas, tipos de interés ó de oro.

 

Para 1978, estos mercados se había incluido en el tablero el tiempo suficiente para ser viables, las divisas iniciaron en 1974, pero tardó varios años para conseguir un volumen suficiente.

 

Entrevistador:       ¿Fue el deseo de operar más mercados de lo que podía físicamente, estando en un solo lugar lo que motiva a su cambio?

 

Richard Dennis:       Y la oportunidad no existía hace cinco años.

 

Entrevistador:      Tengo entendido que usted inició un programa de prácticas de trading. ¿En qué año fue eso?

 

Richard Dennis:       Contratamos a un grupo a principios de 1984 y otro grupo a principios de 1985.

 

Entrevistador:        ¿Cuál fue la motivación para este programa?

 

Richard Dennis:       Tengo un socio que ha sido amigo desde la secundaria, hemos tenido desacuerdos filosóficos sobre todo lo que te puedas imaginar.

 

Uno de estos argumentos era si las habilidades de un trader de éxito podrían reducirse a un conjunto de reglas desde mi punto de vista, ó si había algo inefable, místico, subjetivo ó intuitivo que hace a alguien ser un buen trader.

 

Este argumento había estado ocurriendo durante mucho tiempo, y supongo que me estaba poniendo un poco frustrado con incertidumbre.

 

Por último, le dije a mi socio: "Aquí está una manera definitivamente podemos resolver esta discrepancia, vamos a contratar y capacitar a algunas personas y ver qué pasa. "Él estuvo de acuerdo.

 

Fue un experimento intelectual, los entrenamos lo mejor que pudimos, esa era la manera de hacer bien el experimento, pensé, traté de modificar todas las cosas que sabía acerca de los mercados.

 

Les enseñamos un poco acerca de la probabilidad, la administración del dinero, y el trading, resultó que yo tenía razón, no lo digo solo para mí, pero aún me sorprende lo bien que funcionó, es sorprendente lo bien que funcionó.

 

Entrevistador:      ¿Es el argumento básico, que usted puede tomar casi cualquier persona razonablemente inteligente, y convertirlo en un trader exitoso?

 

Richard Dennis:       No, tenemos pruebas de las personas que pensamos serían las correctas, hemos recibido 1,000 solicitudes y reducido a cuarenta personas que entrevistamos, de aquellos solo seleccionamos diez.

 

Entrevistador:        ¿Qué cualidades estaban buscando?

 

Richard Dennis:         No me gusta hablar de eso, porque si te dijera que una de las cosas que vimos fue que jugaran ajedrez, y nunca lo volveré a hacer, estaríamos inundados de hojas de vida de jugadores de ajedrez.

 

Entrevistador:        ¿Fue la inteligencia uno de los elementos clave?

 

Richard Dennis:      Fue uno de los rasgos, pero no era el elemento esencial, para encontrar las cosas que estábamos buscando, podríamos elegir entre personas inteligentes ó extremadamente inteligentes, escogimos los de una inteligencia extrema simplemente porque estaban disponibles.

 

Entrevistador:       ¿No tiene ninguna reticencia sobre descubrir sus secretos de trading?

 

Richard Dennis:      Claro, pero no creo que las estrategias de compra venta sean tan vulnerables, a no funcionar si la gente sabe acerca de ellos, como la mayoría de los traders  creen.

 

Si lo que está haciendo está bien, va a trabajar incluso si la gente tiene una idea general sobre el tema, yo siempre digo que usted podría publicar las normas de trading en un nuevo documento y nadie los seguiría.

 

La clave es la constancia y la disciplina, casi todo el mundo puede hacer una lista de reglas que son el 80 % tan buenas como lo que enseñamos a nuestra gente, lo que no podríamos hacer, es darles la confianza suficiente en el aspecto psicológico, para soportar los momentos cuando las cosas van mal.

 

Entrevistador:      ¿Cuánto tiempo duró el proceso de formación?

 

Richard Dennis:        Sorprendentemente corto, en el primer año, se tomó dos semanas de preparación.

 

Luego tuvimos que operar por un mes, y mantener registros que indiquen por qué se hacían las operaciones, queríamos ver si eran consistentes haciendo lo que se les había enseñado, nos dieron buenos resultados, en el segundo año la enseñanza tomó sólo una semana.

 

Entrevistador:       ¿Cuántos alumnos eran?

 

Richard Dennis:     Veintitrés en total.

 

Entrevistador:      ¿Cuáles fueron los resultados?

 

Richard Dennis:        Nos dejó tres personas que no lo hacían bien, los otros veinte, sin embargo, tienen un promedio de alrededor de 100 % de beneficio al año.

 

Entrevistador:      Cuando entrena gente, usted les explica su enfoque básico de los mercados. ¿No existe un riesgo de crear veinte clones de Richard Dennis? ¿Los resultados  comerciales que obtienen no están altamente correlacionados con lo que está haciendo?

 

Richard Dennis:        Había una enorme discrepancia, una de las cosas que señalábamos en repetidas ocasiones de la clase fue: "Vamos a enseñarles lo que pensamos que funciona, pero se espera que añadan su toque personal, sentimiento ó juicio."

 

Entrevistador:       ¿De qué tamaño es el capital que estos comerciantes están utilizando?

 

Richard Dennis:        Ha aumentado con los años, ya que han conseguido beneficios, yo diría que, en promedio, alrededor de $ 2 millones cada uno.

 

Entrevistador:        ¿Con cuanto comenzaron?

 

Richard Dennis:       Cien mil dólares cada uno.

 

Entrevistador:      He oído sobre este grupo de traders al que se denomina como "tortugas", encontré ese término un tanto divertido. ¿Cuál es el origen del nombre?

 

Richard Dennis:        Cuando decidí hacer el programa de prácticas de trading, acababa de regresar de un viaje al Lejano Oriente, donde había observado el procedimiento de crianza de tortugas.

 

Al hablar sobre el programa dije: "Vamos a hacer crecer a los traders como crecen las tortugas en Singapur, yo había visitado una granja allí y había visto una enorme cuba con miles de tortugas; que se convirtió en mi imagen de los traders en formación.

 

Entrevistador:     ¿Que papel juega la suerte en el trading?

 

Richard Dennis:        En el largo plazo, cero, absolutamente cero, no creo que nadie termina haciendo dinero en este negocio únicamente basándose en la suerte.

 

Entrevistador:          ¿Pero en las operaciones individuales, obviamente, si hace la diferencia?

 

Richard Dennis:        Ahí es donde radica la confusión, en cualquier operación  individual es casi todo suerte, es sólo una cuestión de estadísticas, si tomas algo que tiene una probabilidad del 53 %  cada vez, en el largo plazo existe la posibilidad de que sea 100 %.

 

Si se revisáramos resultados de dos operadores diferentes, mirando a menos de un año, no tiene ningún sentido, puede ser que tenga que pasar un par de años antes de poder determinar si uno es mejor que el otro.

 

Entrevistador:        Usted es de las pocas personas que es a la vez de trader  discrecional, es  también operador de sistemas. ¿Cómo comparar los dos enfoques?

 

Richard Dennis:       Los traders profesionales pueden hacer algunas cosas muy inteligentes, pero tienen una tendencia a no pensar sistemáticamente acerca de lo que están haciendo.

 

Por ejemplo, la mayoría de los traders que hacen una operación que trabaja no va a pensar: ¿Por qué funciona?

 

¿Qué he hecho aquí que no podría ser capaz de hacer en otro mercado, en otro momento?  No hay mucho que reflexionar sobre el proceso de negociación, creo que siempre he estado analizando el trading, incluso antes de que investigara un sistema mecánico.

 

En el extremo opuesto, usted tiene los tipos académicos que investigan antes de haber operado, carecen de los conocimientos necesarios para poder desarrollar buenos sistemas de negociación, afortunadamente, hice  la primera operación, por lo tanto, la investigación que hacemos es más aplicable al mundo real.

 

Entrevistador:        ¿Me puede dar un ejemplo, de cómo la falta de experiencia con el mundo real perjudicaría al  investigador?

 

Richard Dennis:        A modo de ejemplo, supongamos que desarrollo un sistema mecánico que a menudo indica la colocación de stop loss en los puntos donde sé que habrá tendencia a muchas  paradas, el mundo real no es demasiado sabio, para tener su parada donde todo el mundo la tiene.

 

También, que el sistema va a tener deslizamientos superiores a la media,  si usted no entiende eso y ajusta los resultados en consecuencia, que va a conseguir un sistema que se ve muy bien en el papel, pero que lo hace constantemente más pobres en el mundo real.

 

Entrevistador:      Usted mencionó que antes de que usted pudiera desarrollar un sistema de trading mecánico, que presto mucha atención al proceso de negociación de este tipo. ¿Sabía usted, que mantener un registro de todo  lo que hiciste bien y  mal, ó fue una cuestión de memoria?

 

Richard Dennis:      Sí, me gusta anotar observaciones y pensar en ellos, analizar todo lo que estoy haciendo.

 

Entrevistador:     ¿Es algo que aconsejaría otros traders, antes de hacer mejoras, es decir, no perder de vista lo que están haciendo bien y lo que están haciendo mal?

 

Richard Dennis:        Claro, la experiencia en el trading es tan intensa, que hay una tendencia natural a querer evitar pensar en ello, una vez que termine el día.

 

Yo me comporto de esa manera cuando las cosas están funcionando, pero cuando no, lo que me incentiva es pensar en lo que estoy haciendo, y cómo podría hacerlo mejor.

 

Cuando las cosas van mal, los traders deben esconder sus cabezas en la arena y sólo esperar que todo mejore.

 

Entrevistador:       Lo que usted dice es que los momentos en los que es más tentador evitar pensar en los mercados, son los momentos en los que deberíamos  estar pensando en ellos.

 

Richard Dennis:        Así es,  no tengo ningún problema con eso, porque soy obsesivo con los mercados.

 

Entrevistador:      ¿Qué hacer en una situación en la que sus sentimientos como trader le dicen que haga una cosa y sus sistemas de trading le indican otra dirección?

 

Richard Dennis:      Si están absolutamente en contra, no hacer nada hasta que se pueda resolver ese conflicto.

 

Entrevistador:      ¿La mayoría de sus sistemas tendenciales, están orientados por naturaleza?

 

Richard Dennis:      Si.

 

Entrevistador:        Así que por definición, nunca será en la dirección correcta en las curvas del mercado. Sin embargo, usted, como un operador con experiencia, puede detectar cuando un mercado puede ser propenso a volver. En una situación así, ¿Estaría usted dispuesto a comprar, porque  como trader incluso su sistema le indica que vaya en corto?

 

Richard Dennis:         Probablemente espero, ya que tiendo a sopesar el segmento psicológico, la opinión orientada de la negociación sobre comparación entre el elemento técnico y de seguimiento de tendencias.

 

Entrevistador:       ¿Así que usted quiere ver en las señales del mercado, algunos signos de que va a dar vuelta antes de que usted lo haga?

 

Richard Dennis:        Lo más probable es que voy a estar posicionado en la dirección correcta de una tendencia, y decidir la liquidación rápida, que un sistema de seguimiento de tendencias haría sería debido al factor intuitivo.

 

Entrevistador:       ¿Qué hay de entrar en un nuevo contador de trading, en una tendencia predominante?

 

Richard Dennis:        Ciertamente lo he hecho, es decir operar iniciaciones de contra tendencia, sin embargo, como regla general, no creo que debería hacerse.

 

Entrevistador:        ¿Este tipo de operaciones hacen más mal que otras órdenes?

 

Richard Dennis:       En general sí, aunque de vez en cuando se puede dar un gran acontecimiento, como estar corto en el azúcar a 60 centavos de dólar, que fue lo que hice (El azúcar se desplomó desde un máximo de 66 centavos en noviembre de 1974 a un mínimo relativo de 12 centavos sólo siete meses después. Cada movimiento 1 centavo en el azúcar es un valor de $ 1,120 por contrato. Un gran trader como Dennis a menudo negocia posiciones medidas en miles de contratos).

 

Tengo como diez historias como esa, pero tengo que decirte honestamente, no creo que la mayoría de operaciones que he hecho como esta, hayan sido rentables.

 

Entrevistador:       El trading del azúcar en corto es un gran ejemplo, de porque el mercado ha sido testigo de un movimiento alcista muy explosivo y se necesito mucho coraje para vender  a los 60 centavos de dólar.  Pero mirar la otra cara, cuando el azúcar se encuentra en un mercado a la baja real y se ha reducido a 5 centavos; todos los sistemas de seguimiento de tendencias en el mundo va a ser a ir en corto.  Sin embargo, si las condiciones son tales que los fundamentos están en transición y el precio de mercado es sólo un poco más al costo de la bolsa, ¿habría que hacer una excepción?

 

Richard Dennis:      En realidad, he perdido más dinero en situaciones como esa, porque todo el mercado tiene que hacer es ir por más, que están fuera de allí.

 

He hecho mucho dinero operando el azúcar en corto a los 60 centavos de dólar, pero he perdido mucho más al ir largo al azúcar cuando estaba en 6 centavos.

 

Entrevistador:       ¿Cuando haces una operación  de esa manera, es decir la compra de un mercado porque el inconveniente es el llamado al límite, es lo que acaba de suceder ó usted finalmente tira la toalla?

 

Richard Dennis:      Usted opera, porque, ¿cómo sabes? Tal vez va a estar a 2 centavos; tal vez vaya a 1 centavo.

 

Entrevistador:      Supongo que es la principal preocupación, es que usted está constantemente renunciando a la prima en los meses posteriores. (En un mercado bajista, los contratos a plazo más tienden a comercializar con una prima. Por ejemplo, el azúcar de mayo podría ser a los 6 centavos, de julio a las 6  y de octubre a las 7 AM. Incluso si los precios se mantienen estables en efectivo, un titular de los futuros de octubre perdería 1 % entre mayo y octubre).

 

Richard Dennis:        Claro, se ve obligado a irse a las 3 y volver a las 5, a continuación se cae a 3 de nuevo.

 

Entrevistador:        De lo contrario, no habría mucho riesgo en el trading.

 

Richard Dennis:       La idea de que un lado del mercado es mucho más probable que funcione en ausencia de cualquier otra cosa es una ilusión.

 

El mercado no estaría allí si eso fuera cierto, había muchos operadores que iban cortos a la soya en $ 4 en 1973, porque al igual que el azúcar a 4 centavos de dólar no podía caer más bajo, frijoles en $ 4 no podría ir más arriba.

 

Bueno, no sólo hicieron que fuera más alto, fue a un máximo de 12.97 dólares en cuestión de cuatro ó cinco meses.

 

Hay otro punto que creo que es muy importante:      Usted debe esperar lo inesperado en este negocio; esperar lo extremo, no pensar en términos de fronteras que limitan lo que pueda hacer el mercado.

 

Una lección que he aprendido en los casi veinte años que he estado en este negocio, es que lo inesperado y lo imposible de vez en cuando ocurren.

 

Entrevistador:        ¿Así que no es demasiado atado a la historia?

 

Richard Dennis:     Así es.

 

Entrevistador:        Y, sin embargo, todas las reglas se basan en la historia pasada. ¿Existe una contradicción?

 

Richard Dennis:        No, porque un buen sistema de seguimiento de tendencias, se mantiene en el mercado hasta que haya evidencia de que la tendencia ha cambiado.

 

Si hubiera estado haciendo su investigación histórica sobre la soja en 1972, se habría llegado a la conclusión de que en cualquier tiempo la soja avanza por 50 centavos de dólar, que también se podría salir, debido a que el mercado nunca se había movido hacia arriba ó hacia abajo por mucho más que eso.

 

Obviamente, esa fue una conclusión errónea, ya que subió otros $ 8. Un buen sistema de tendencia sin embargo, se habría mantenido en la mayor parte del movimiento.

 

Entrevistador:        ¿Así que usted no desea trazar fronteras de la historia sobre el comportamiento del mercado?

 

Richard Dennis:      Así es, el enfoque correcto sería decir: Esta señal significa arriba, y esta otra señal  significa hasta aquí no más, pero nunca que una señal significa esta mucho y no más.

 

Entrevistador:        ¿Cuando el opera un sistema, suele ir con la versión del sistema que puso a prueba mejor en el pasado, ó toma otros en factores consideración?

 

Richard Dennis:        Uno de los problemas más difíciles, es decidir cómo vas a operar, si te dejas llevar por lo óptimo de la base de datos, ó si se parte de alguna otra premisa.

 

Usted puede ser que deliberadamente opere con algo más que el conjunto de parámetros óptimos (versión del sistema con el mejor rendimiento pasado), porque cree que el futuro va a ser diferente al pasado de una manera específica.

 

Por definición, cualquier otro juego de parámetros va a tener un desempeño pasado más pobre que el conjunto óptimo, pero si la diferencia en el rendimiento es sólo el 10 %, bien valdría la pena que la diferencia de este 10 % crea que el conjunto subóptimo, medida por los datos anteriores, se ajuste a un futuro mejor.

 

Entrevistador:       Ha pasado de ser un pequeño comerciante a un gran comerciante, sobre todo ahora que está administrando dinero de clientes. ¿Le parece que el tamaño de la orden se interpone en el camino? ¿Se vuelve mucho más difícil tener éxito cuando usted está negociando mayor tamaño de posición?

 

Richard Dennis:       En algún nivel lo hace, no creo que hayamos llegado a ese punto, aunque puede que no estemos muy lejos de ella.

 

Creo que alrededor de tres veces la cantidad que estamos manejando ahora sería sólo por ello, actualmente tenemos alrededor de $ 120 millones en recursos de clientes.

 

Entrevistador:       En otras palabras, ¿usted no se ha dado contra la pared todavía?

 

Richard Dennis:     No.

 

Entrevistador:        ¿Esto es porque está utilizando muchos enfoques diferentes y, por lo tanto, no tienen todas sus órdenes de entrada en un momento dado?

 

Richard Dennis:       Sí, si usted tiene que pensar en diversificar, si usted tiene un método ó solo una persona que toma las decisiones,  no podría manejar cantidades tan grandes.

 

Pero si utilizar diferentes estrategias y tiene muchos  tomadores de decisiones, usted puede manejar varios cientos de millones de dólares sin ningún problema.

 

Entrevistador:      ¿Podría haber sido una razón subliminal para el desarrollo de su programa de formación, para tratar de diversificar el proceso de toma de decisiones?

 

Richard Dennis:       En realidad, no habíamos pensado de esa manera, pero lo hizo el trabajo favoreciéndonos, de hecho, vamos a tratar de operar con algunos de los traders que hemos formado el dinero de nuestros clientes.

 

Entrevistador:       ¿Es el slippage es un problema en su trading? (El slippage es la diferencia entre el precio de ejecución teórica asumida por un programa de ordenador y el precio de operación real).

 

Richard Dennis:         No, nosotros tratamos de hacer un cálculo puro y duro en la formación de los costos de las operaciones en un sistema, además, reducimos nuestros costos de manera significativa por contar con nuestros propios Brokers.

 

Entrevistador:      Cuando se mantiene una posición importante, ¿en qué punto usted sabe que está mal? ¿Para que usted diga salimos de la posición?

 

Richard Dennis:        Si usted tiene una pérdida en una operación, después de una semana ó dos, sabe que son claramente erróneas.

 

Incluso cuando está cerca del punto de equilibrio, pero una cantidad significativa de tiempo ha pasado, usted está probablemente equivocado simplemente.

 

Entrevistador:       ¿Usted define su punto de máximo riesgo, cuando decide entrar en un trading?

 

Richard Dennis:      Siempre debe tenerlo para el peor de los casos, la única elección debe ser salir lo más rápido posible.

 

Entrevistador:      ¿Usted se considera en gran medida un trader autodidacta, ó aprendió de otros traders lecciones que valieron la pena?

 

Richard Dennis:        Yo diría que soy autodidacta, lo que es realmente sorprendente es la poca literatura publicada sobre trading.

 

Entrevistador:      ¿Algún libro que pueda recomendar a las personas que están interesadas en el trading?

 

Richard Dennis:       Me parece que  “Reminiscencias de un operador de acciones” de Edwin Lefevre (supuestamente una novela biográfica Jesse Livermore, el legendario corredor de bolsa), es interesante y nos muestra la sensación de negociación bastante bien, pero ese libro fue escrito hace sesenta y cinco años.

 

Entrevistador:     ¿Hay algunas estrategias de trading clave, que nos pueda mencionar sin revelar algún secreto?

 

Richard Dennis:       Que el mercado este en tendencia, es lo principal que con el tiempo nos pone en una operación, es una idea bastante simple.

 

Ser consistente y asegurarse de hacerlo todo el tiempo, es probablemente más importante que las características particulares que se utilizan para definir una tendencia.

 

Cualquiera sea el método que se utiliza para entrar en la posición, lo más importante es que si hay una tendencia importante, su enfoque debería asegurarle que usted aproveche esa tendencia.

 

Entrevistador:     Una tendencia podría ser fácilmente definible utilizando un sistema simple. ¿Hay algo especial que busca para definir una tendencia?

 

Richard Dennis:       No, si veo una tendencia en desarrollo, sé que al final voy a tener que entrar, la pregunta es si me opero más temprano ó más tarde, y que podría depender de cómo veo el mercado reaccionar ante las noticias.

 

Si el mercado sube cuando debería ir para arriba, yo podría comprar antes, si baja cuando debería subir, voy a esperar hasta que la tendencia se defina mejor.

 

Entrevistador:      ¿Cuánto comportamiento común existe entre los mercados? ¿Son los patrones de frijoles similares a los patrones de bonos, ó cada mercado tiene su propia personalidad?

 

Richard Dennis:      Pudiera cambiar sin conocer el nombre del mercado.

 

Entrevistador:      Por lo tanto, lo que está diciendo es que los patrones de los diferentes mercados son muy similares.

 

Richard Dennis:       Sí. En nuestra investigación, si un sistema no funciona para ambos bonos y frijoles, no lo consideramos.

 

Entrevistador:      ¿Diría usted que el mercado de valores es la excepción? Es decir, ¿el mercado de valores también se comportan como otros mercados, ó tiene el mercado de valores su propio patrón de comportamiento?

 

Richard Dennis:       Creo que probablemente está separado.

 

Entrevistador:     ¿Por lo qué dices, eso es cierto?

 

Richard Dennis:      Bueno, mi investigación sobre acciones individuales, me muestra que las fluctuaciones de precios están más cerca al azar de lo que son en los commodities, una demostración es que las materias primas están en tendencia y, sin embargo las acciones se mueven al azar.

 

Entrevistador:      ¿Tiene una explicación para ese fenómeno?

 

Richard Dennis:      Creo que no hay suficiente información fundamental por acción, como para crear tendencias suficientes para moverlos de su carácter aleatorio, no son como muchos commodities donde existe volumen de negociación.

 

Entrevistador:      ¿En otras palabras, no existe el mismo flujo de información como en los mercados de commodities?

 

Richard Dennis:       No hay suficiente información, no hay suficientes fundamentos justamente.

 

Entrevistador:      En los mercados de commodities, la información técnica está básicamente confinada a los precios, el volumen y el interés abierto. Dado que no hay mucho más información técnica disponible, para las relaciones de valores índices de disminución anticipadas, diversos indicadores de sentimiento, las relaciones entre los diferentes grupos de volumen, etc. ¿Los sistemas de seguimiento de tendencias ordinarias comienzan con una gran desventaja, ya que no cuentan con la suficiente información?

 

Richard Dennis:      No estoy seguro de que sea una desventaja, pienso que la desventaja es que los precios de las acciones estadounidenses, están demasiado influenciadas por el azar como para poder desarrollar suficientes tendencias claras,  porque las entradas son individuales, los movimientos son en su mayoría al azar.

 

Entrevistador:      ¿Cuál es su posición frente a los recientes ataques contra los programas de trading?

 

Richard Dennis:      Las personas que se quejan deberían avergonzarse de sí mismos.

 

Entrevistador:     ¿Se refiere a personas de la comunidad financiera?

 

Richard Dennis:       Sí, deben tener la suficiente sofisticación como para entender la locura de lo que se quejan.

 

Entrevistador:      ¿Usted ve a los programas de trading como un conveniente chivo expiatorio, para un mercado en retroceso?

 

Richard Dennis:      Claro, es una buena excusa para no hacer un mal trabajo para usted y sus clientes, el problema es que los traders del programa están tomando dinero de los bolsillos de las personas que están invirtiendo en el mercado de valores.

 

Nada podría estar más lejos de la verdad, los programas de trading pueden mover el mercado de valores un poco, pero no de una manera sistemática, los programas de trading hicieron los precios estén altos o demasiado bajos, lo que debería ofrecer mejores oportunidades para el inversor de valor.

 

Por supuesto, es malo para aquellas personas que fingen que son inversores de valor, pero en realidad son traders.

 

Entrevistador:      ¿Cómo se maneja una mala racha?

 

Richard Dennis:       Detenerse, si es realmente malo, parar y salir.

 

Entrevistador:      ¿A veces hay que alejarse de los mercados por unos días?

 

Richard Dennis:      Generalmente, sólo se necesita un día ó dos, pero sí es necesario podría ser un período más largo de tiempo.

 

Es casi como un lanzador viendo los obstáculos, antes de que lance la pelota, tiene que dejar al menos pausa para ese segundo, es lo que trato de hacer, al menos, tener una pausa, podría ser un solo día.

 

Entrevistador:     ¿Cuál es la mayor falacia del público, sobre el comportamiento del mercado?

 

Richard Dennis:       Que suponen que los mercados tienen sentido.

 

Entrevistador:     ¿Qué falacias hay sobre el análisis técnico?

 

Richard Dennis:      La creencia de que los factores técnicos no son tan importantes como los fundamentos.

 

Entrevistador:     ¿Hay analistas cuyo trabajo respetas?

 

Richard Dennis:      Hay un muchos de ellos, Zweig por ejemplo, es muy bueno.

 

Entrevistador:        ¿Consideraría el trabajo de analistas externos como base de un trade?

 

Richard Dennis:        No, cuando enseñamos a nuestra gente el trading, hacemos una pregunta hipotética:

 

Supongamos que todo lo que sabe acerca de los mercados indica "comprar".  Luego lo llaman al piso y le dicen estoy vendiendo.

 

¿Qué hace usted?: 

 

(a) compra              (b) ir corto            (c) no hacer nada 

 

Finalmente, entender que la respuesta (a) es la correcta, porque tienen que tomar sus propias decisiones de mercado, de otra forma no encajan en el programa.

 

Entrevistador:       ¿Por qué maneja el dinero de otras personas? Si usted está haciéndolo muy bien individualmente.

 

Richard Dennis:      Bueno, hay una gran ventaja: el dinero conseguido ofrece un potencial de rentabilidad sin riesgo.

 

Durante diez años, la gente me han preguntado si me estoy cansando del riesgo. ¿Si creo que voy a enfermar? ¿Si creo que voy a parar?

 

Durante mucho tiempo yo no entendía de lo que estaban hablando, pero tengo que admitir que en este punto, entiendo el valor de reducir el propio riesgo.

 

Yo podría haber negociado con cuenta más pequeña, obteniendo un pequeño beneficio y con menor riesgo, pero si el dinero del cliente se presenta, me vendría bien como un complemento a la rentabilidad y manteniendo mi menor riesgo, esto sólo te da un mejor trato.

 

En una entrevista posterior, Dennis cambió de opinión sobre este tema, posiblemente influenciado por la agravación relacionada con grandes pérdidas en sus fondos públicos.

 

Dennis decidió liberarse gradualmente del negocio de gestión de dinero, diciendo: "Me parece que dan más problemas que beneficios, los costos no eran financieros, sino psicológicos.". El material sigue es a partir de ese segundo entrevista.

 

Entrevistador:      Sé que este no es su tema favorito, pero tengo que preguntarle al respecto, algunos de los fondos públicos que usted dirigía dejaron  de operar en abril de 1988.  ¿Eso fue porque llegaron al 50 % del punto de corte de la pérdida automática?

 

Richard Dennis:        En realidad, bajaron a un poco menos del 49 % cuando paramos el trading, en lugar de que se detenga en el punto de terminación automática, liquidamos todas las posiciones y solicite a los inversores me permitan ejecutar un punto de corte inferior.

 

Entrevistador:      ¿Harías algo diferente en el futuro debido a esta experiencia en particular?

 

Richard Dennis:      Cortaría un poco más rápido, pero las operaciones serian las mismas, alguien me dijo:

 

"Usted dice que los mercados estaban mal, ya que podría haber hecho exactamente lo contrario y hacer mucho dinero, ¿no lo había hecho realmente bien?" 

 

Le conteste que lo último que hubiera querido es  estar en el lado opuesto de las operaciones.

 

Entrevistador:       El lado corto de los mercados de tipos de interés en octubre de 1987 dio lugar a una de sus peores pérdidas. ¿Qué salió mal allí?

 

Richard Dennis:       Una gran parte de esa pérdida, se debió al hecho de que el mercado se detuvo de una forma, más allá de nuestro punto de cubrir nuestra posición corta.

 

Por ejemplo, el 20 de octubre, que normalmente habría estado fuera de nuestra posición de eurodólares en corto 40 y 50 puntos por encima, pero el mercado se mantuvo abierto en 240 puntos más, volamos 190 puntos en una racha que era absolutamente inevitable.

 

Entrevistador:       Si el mercado fue gran parte del problema, ¿podría haber salido de su posición de inmediato?

 

Richard Dennis:        Claro, si usted tiene alguna duda acerca de salir lo más rápido posible en una situación como esa, entonces usted está realmente en un gran problema.

 

Entrevistador:      ¿Cree usted que las fuertes pérdidas que sufrió, fueron debido a un cambio en los mercados?

 

Richard Dennis:       Eso es difícil de afirmar, el único factor que puedo identificar objetivamente es la tendencia hacia más falsas rupturas.

 

Entrevistador:      ¿Siente que la reciente prevalencia de falsas rupturas, está relacionado con el enorme aumento en el trading de seguimiento de tendencias computarizado durante los últimos cinco a diez años? ¿Existe demasiada gente haciendo lo mismo, buscando conseguir beneficios en el camino de otro?

 

Richard Dennis:       Sí, no hay duda de ello, en una suerte de manera perversa, representa el triunfo final de la negociación técnica sobre comercio fundamental, digo perversa porque es una victoria que devalúa al trading técnico.

 

Entrevistador:      ¿Cree que podamos ver el día en que los sistemas de seguimiento de tendencias ya no funcionen?

 

Richard Dennis:      Cuando llegue el día en que descubrimos que el sencillo y ligero concebido sistema de seguimiento de tendencias ya no funciona, va a ser más difícil de desarrollar buenos sistemas.

 

Entrevistador:      Teniendo en cuenta que, ¿pueden los enfoques que estaba usando antes de seguir trabajando con la misma eficacia?

 

Richard Dennis:       En realidad, yo creo que si usted ve el problema correctamente, puede ser que el hecho de que haya muchos otros seguidores de tendencia en el mercado es un problema a su ventaja.

 

No puedo conseguir ser demasiado específico acerca de la solución, porque si estamos en lo cierto, es información muy valiosa, para tener éxito, siempre hay que estar un paso por delante de todos los demás.

 

Entrevistador:       Suena como que comenzó a trabajar en este problema, mucho antes de que sus problemas de rendimiento comenzaran a finales de 1987.

 

Richard Dennis:        Está bien, durante los últimos diez años, ha habido un efecto virtual de personas utilizando la siguiente tendencia de enfoque.

 

Hemos estado pensando acerca de este problema desde hace mucho tiempo, la mitad del trabajo en la solución de un problema, es encontrar la manera correcta de conceptualizarlo, nos llevó años antes de que nos diéramos cuenta de las preguntas correctas.

 

Entrevistador:      ¿Cuándo fue que finalmente llegó a lo que considera una solución satisfactoria?

 

Richard Dennis:      Irónicamente, justo en el momento cerramos los fondos públicos.

 

Entrevistador:      ¿Sé que no puede ser específico, pero su solución a falsas rupturas involucra a ser mucho más orientados al corto plazo, de manera que pueda responder más rápidamente a las situaciones?

 

Richard Dennis:     El secreto es ser lo más a corto plazo así como a largo plazo que se pueda estar de pie, en función de su estilo de negociación.

 

Es el término intermedio que busca la gran mayoría de los seguidores de tendencias, la mejor estrategia es evitar estar posición intermedia.

 

Entrevistador:      Cuando se habla de la experiencia de la gestión de más de $ 100 millones y la pérdida de aproximadamente el 50 %, por no hablar de sus grandes pérdidas personales, lo comenta con gran desapego emocional. ¿De verdad lo toma con calma? ¿No existe un lado más emocional?

 

Richard Dennis:      Procuro de que no sea así, es totalmente contraproducente el envolverse en los resultados, las decisiones de trading deben hacerse lo menos emocional posible.

 

Entrevistador:        Sí, pero ¿cómo se hace eso?

 

Richard Dennis:       Tienes que mantener tu perspectiva, existe más cosas en la vida que el trading, además, para mí, ser emocionalmente indiferente significaría falta de confianza en lo que estoy haciendo, evito que pase siempre, porque he sentido que es un error centrarse en los resultados a corto plazo.

 

Entrevistador:      ¿Así que usted es capaz de evitar la trampa emocional?

 

Richard Dennis:       Sí, pero la otra cara es que también evito la euforia emocional cuando las cosas van bien, no hay manera de jugar sólo en un lado de esa calle.

 

Si usted se siente muy bien cuando las cosas van bien, entonces inevitablemente se sentirá mal cuando las cosas vayan mal, no discuto porque me di cuenta después de tres años de negociación, pero después de que lo has hecho durante veinte años, ya sea que te vuelves loco, ó aprender a ponerlo en perspectiva.

 

Entrevistador:     ¿Se vuelve más fácil luego de veinte años?

 

Richard Dennis:       No necesariamente, se hace más fácil para ponerlo en perspectiva, pero cada uno tiene amortiguadores que se deterioran con el tiempo, ser un trader es como ser un boxeador: De vez en cuando, el mercado te da un buen golpe, después de veinte años quedas un poco grogui.

 

Entrevistador:      ¿Algún consejo que usted pueda dar a otros traders, sobre cómo mantenerse emocionalmente tranquilo durante los períodos de pérdidas de trading?

 

Richard Dennis:       Es un poco como jugar al golf: Usted puede sentirse mal después de hacer un mal tiro, pero mientras usted en el siguiente lanzamiento, debe mantener la cabeza tranquila y sus ojos en la pelota.

 

Entrevistador:     ¿Utiliza escenarios a largo plazo, como el crecimiento económico, la inflación y el dólar en la toma de sus decisiones comerciales?

 

Richard Dennis:       Tengo imágenes mentales, pero trato de no usarlas cuando estoy operando, el trading para mí es como apostar a los dados que usted piensa se cargan un poco a su favor, porque usted evaluó algunas estadísticas sobre el mercado.

 

Las proyecciones a largo plazo, puede llegar a ser bueno ó malo, pero incluso si están en lo cierto, en general, no estoy convencido de que hagan una gran diferencia en cualquier comercio individual.

 

Entrevistador:      ¿Incluso si usted piensa que el dólar va a caer, esto no afecta a su patrón de comercio básico?

 

Richard Dennis:      Me gustaría decir que no lo hace, y no creo que debería, pero probablemente lo fue en el pasado.

 

Lo peor que puedes hacer es perder una oportunidad de beneficio (asumiendo que ya es lo suficientemente disciplinado para cortar rápido las pérdidas), y si se piensa en ello, enfoques rígidos a largo plazo son el tipo de cosas que más probablemente te llevarán a ese error.

 

Por ejemplo, si yo creo que el dólar va a debilitarse, y debido a esto ignoro una señal de venta en las monedas extranjeras, podría correr el riesgo de perder un gran beneficio. ¿Cuál es mi recompensa si mi visión estaba en lo cierto? Evitar una pequeña pérdida, por lo tanto, el riesgo / beneficio es lo que se debe evaluar.

 

Entrevistador:      ¿Reconoces la advertencia, como observador del mercado desde hace mucho tiempo, lo que las tendencias principales van formando en los próximos años?

 

Richard Dennis:       Apuesto a que estaremos a niveles récord de inflación a finales de 1990.

 

Entrevistador:      ¿Cuál va a ser la fuerza que impulse la inflación?

 

Richard Dennis:       Va a ser conducida al tratar de evitar una recesión profunda, la recesión va a ser causada por el déficit del presupuesto federal ya que los inversionistas requieren niveles más altos de las tasas de interés real para comprar la deuda.

 

El gobierno tratará de evitar la recesión mediante la estimulación de la economía, una táctica que esencialmente no funciona.

 

Entrevistador:     En otras palabras, el temor a una recesión causará tremendo alivio monetario, que a su vez dará lugar a la inflación.

 

Richard Dennis:     Así es, por desgracia, una idea muy republicano, pero creo que es lo correcto, te guste ó no, los mercados financieros están en manos conservadoras.

 

Las personas que prestan dinero al gobierno y las empresas no van a comprar flexibilización monetaria como una solución a una recesión.

 

Entrevistador:     ¿Estás insinuando que el problema del déficit es una bomba de tiempo, lo que eventualmente afectara la economía?

 

Richard Dennis:       Claro, tendemos a pensar que ya que no es un problema ahora, que significa que no lo sea, esperamos la continuidad en nuestras vidas, pero la economía, y, ciertamente, los mercados, son más discontinuas que continuas.

 

Entrevistador:      Y usted está diciendo que la gente busca en el déficit año tras año y piensan: "Bueno, no puede ser tan malo, la economía es fuerte", y un día todo el mundo se despierta.

 

Richard Dennis:      Es como tener termitas en los cimientos de su casa, usted no puede notarlos hasta que un día roen un pedazo grande y la casa se derrumba, no creo que nadie debería tener consuelo en el hecho de que las cosas parece que sucedieran igual para todos.

 

Entrevistador:     ¿Hipotéticamente, si usted fuera Presidente y podría influir en el cambio, sería el déficit lo primero que cambiaria?

 

Richard Dennis.      Claro, creo que es muy importante para los demócratas, ya que fueron los primeros en recoger la bandera del keynesianismo (la promoción de los programas del gobierno para aumentar el empleo), que admitir que si bien puede ser una gran teoría, no funciona en el mundo real.

 

Entrevistador:      No creo que alguna vez Keynes propusiera utilizar el gasto deficitario en tiempos económicos fuertes.

 

Richard Dennis:     Es cierto, propuso excedentes que se suponía iban a ser contracíclica para un gran déficit.

 

Excedentes en los buenos tiempos; déficits en los malos tiempos, el problema es que tenemos sólo un lado de la ecuación, debido a la falta de voluntad política para crear los excedentes en los buenos tiempos.

 

Así que lo que realmente debe hacerse es admitir que la economía keynesiana es sólo una excusa para el dinero fácil, gastos excesivos, y más consumo, debemos simplemente admitir que el gobierno es un adicto a la deuda y todo el concepto de gasto deficitario es deficiente en la práctica.

 

Entrevistador:     ¿Quieres decir que el keynesianismo, ya que se está aplicando, la economía no keynesiana como él mismo pretendía?

 

Richard Dennis:      La teoría está bien, simplemente no funciona en el mundo real, por lo tanto, no se puede usar.

 

Además la economía keynesiana fue una solución al problema del exceso de ahorro y subconsumo, que fue un intento bastante justo para sacarnos de la Gran Depresión, el problema ahora es exactamente lo contrario: bajo ahorro y consumo excesivo.

 

Incluso si el keynesianismo es políticamente insostenible, usted todavía necesita una solución diferente porque tiene el problema opuesto.

 

Entrevistador:     ¿Existe una teoría económica que se siente se ajusta a los tiempos y tiene sentido?

 

Richard Dennis:      Tenemos que deshacernos del gasto deficitario, tenemos que retirar el déficit de alguna manera ordenada, y el gobierno federal debería tener que equilibrar su presupuesto al igual que los estados lo hacen.

 

En ese momento, la propuesta de Milton Friedman para una oferta de dinero constante, ajustado por un factor de crecimiento, probablemente sería una buena idea.

 

Entrevistador:       ¿Cuál es el consejo más importante que usted podría dar a un trader novato?

 

Richard Dennis:      Operar con montos pequeños,  porque es el momento cuando es el es el peor trader que alguna vez será, aprenda de sus errores, no se deje engañar por las fluctuaciones del día a día en su capital, centrarse en si lo que está haciendo es correcto, no en la naturaleza aleatoria de los resultados de un trading.

 

Después Dennis anunció su retiro del trading para perseguir sus intereses políticos a tiempo completo, llamé para seguir con las preguntas de seguimiento.

 

Hablé con un ayudante que le llevó  las preguntas, varios días después, volvió a llamar dándome las respuestas de Dennis, estas preguntas y respuestas son las siguientes:

 

Entrevistador:     A las personas que invirtieron en sus fondos durante su último año como su administrador de dinero les fue mal. ¿Cómo sería si el inversor en el primer día como administrador del dinero, y depositaba el dinero invertido en su totalidad hasta el último día?

 

Richard Dennis:      Cada $ 1.000 invertidos se habría incrementado a $ 3,833 cuando las cuentas fueran cerradas. (Esto resulta aproximadamente del interés compuesto anual del 25 %. La cifra habría sido más del doble que en el pico de equidad alrededor de un año antes).

 

Entrevistador:     Según rumores, usted habría perdido una parte muy importante de su propio patrimonio durante el año final de negociación. ¿Son estas historias verdaderas ó exageradas?

 

Richard Dennis:       He perdido alrededor del 10 % del dinero que había hecho en los mercados, por supuesto, medido como porcentaje de mi patrimonio, la cifra es mucho mayor debido a mis contribuciones caritativas y políticas en los últimos años.

 

Entrevistador:      ¿Sus resultados de trading pobres durante el último año, habría sido debido a la velocidad de transición de su carrera?

 

Richard Dennis:       No influencio.

 

Entrevistador:      ¿Usted realmente ha dejado el trading de golpe, ó todavía continúa operando?

 

Richard Dennis:      No estoy operando en absoluto.

 

Richard Dennis es uno de los legendarioss traders de commodities de la actualidad, es del tipo de trader al que le veiamos operar grandes posiciones largas cerca de los soportes del mercado, y las grandes posiciones cortas cerca de las resistencias del mercado.

 

Por tanto, es sorprendente que Dennis minimizara el valor de tratar de recoger los principales puntos de su operativa, de hecho, afirma que dichas operaciones han hecho poco, ó nada, para contribuir a su éxito comercial.

 

Dennis cree que uno de los peores errores que un comerciante puede hacer es perder una gran oportunidad para obtener ganancias.

 

Según sus propios cálculos, el 95 % de sus ganancias han venido de sólo el 5 % de sus operaciones, si sólo unas pocas de esas oportunidades de beneficios fuesen negativas, podría tener un dramático impacto negativo en el rendimiento, para finalizar necesita cuidarse contra la anticipada opinión sobre un mercado, ya que tal opinión podría conducir fácilmente a la falta de una tendencia importante.

 

Uno de los consejos ofrecidos por Dennis, es sobre los periodos en que menos quieres pensar en el trading, son precisamente los momentos en los que hay que centrarse más en operar.

 

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FUENTE:                              MAGOS DEL MERCADO