Entrevista a Ralph Acampora

Ralph Acampora creó la “Market Technicians Association“ (MTA) hace aproximadamente 40 años y también es fundador de la “International Federation of Technical Analysis” (IFTA) cuyos miembros incluyen la Asociación de Analistas Técnicos en Alemania (VTAD).

 

Ralph Acampora se puede gloriar de sumar casi 50 años de experiencia en los mercados, durante los cuales fue testigo de muchas fases alcistas y bajistas, dispone de esta amplia experiencia que es inestimable cuando se trata de interpretar correctamente los ciclos recurrentes en los mercados de valores.

 

Hasta la fecha de hoy, Ralph Acampora sigue dando clases en el prestigioso New York Institute of Finance, además es director gerente de análisis técnico en Altaira, una empresa suiza de gestión de activos.

 

A continuación la entrevista con Ralph Acampora:

 

Entrevistador:        Sr. Acampora, Usted perseguía una carrera profesional totalmente diferente a la del analista técnico. ¿Qué fue lo que le atrajo a los mercados financieros?

 

Ralph Acampora:     Es correcto, mi carrera profesional original fue muy diferente y acabé en los mercados por mera casualidad, yo era estudiante de historia y teología, y seguramente hubiera elegido un camino diferente, si no fuera por un grave accidente de coche en el cual estuve involucrado hace casi exactamente 50 años.

 

A veces, las peores experiencias en la vida de una persona acaban convirtiéndose en las mejores, así sucedió porque aprendí mucho sobre Wall Street durante los tres meses de mi estancia en el hospital.

 

Un tal Sr. Downey me había recomendado un buen cirujano para operarme, este Sr. Downey me visitó regularmente al hospital, siempre llevando consigo sus análisis financieros cada vez que me visitaba.

 

Los encontré intrigantes y comencé a estudiarlos meticulosamente, fue tan emocionante que decidí buscar un trabajo en el mundo de las finanzas.

 

 Segun la Teoria de Down, el indice de transportes tiene que confirmar las señales del Down Jones para que exista una tendencia clara. Durante un tiempo la tendencia podria funcionar sin esta confirmacion como ya fue el caso, por ejemplo en 2012: El Down Jones (grafico superior) constituyo una tendencia alcista sin que el indice transportista (grafico inferior) la confirmara durante mucho tiempo. En cambio, el precio de entrada para posiciones a largo en el Down hubiera sido mucho más bajo sin esperar la confirmación actual. con lo cúal traders é inversores a veces tendrán que hacer un compromiso entre la fiabilidad de la señal y el potencial del trade.     

 

Entrevistador:     ¿Consiguió realmente un trabajo en este sector?

 

Ralph Acampora:     Bueno, no tenía ningún tipo de experiencia en la materia excepto lo que había leído en los análisis del Sr. Downey, aún recuerdo vivamente cuando hablé con el jefe de investigación de una gestora de fondos durante una entrevista de trabajo.

 

Me dijo que primero tendría que hacer un MBA en la universidad y después podría volver a presentarme, me decepcionó mucho ya que parecía que la carencia de títulos oficiales me impedía lograr mis aspiraciones.

 

Entrevistador:      ¿Qué paso a continuación?

 

Ralph Acampora:     Me negué a rendirme y leí todo tipo de ofertas de trabajo, al final encontré un anuncio para un puesto de analista que no requería experiencia previa, conseguí el empleo en la empresa, una pequeña gestora de fondos.

 

Mis tareas consistían un 50 % en tareas de investigación fundamental, y un 50 % en análisis técnico, ya que no disponía de experiencia, me dieron un libro para prepararme, el clásico de Edwards and Magee “Análisis Técnico de las Tendencias de Acciones”, leyendo el libro fue como aprendí lo básico.

 

 Recientemente Ralph Acampora ha sido neutral respecto al oro, para el el oro y la plata han dejado de ser posibles candidatos para posiciones a largo desde la caida en abril ya que la situación del análisis técnico ha empeorado claramente.

 

Entrevistador:       ¿En qué consistió su trabajo de analista técnico?

 

Ralph Acampora:       En primer lugar, el análisis técnico significaba coleccionar, grabar y evaluar datos vinculados a las cotizaciones, que entonces fue un proceso muy laborioso, sin embargo, estudiar los precios a fondo me permitió desarrollar un sentimiento para los mercados.

 

Entrevistador:      ¿Qué importancia tiene el análisis técnico hoy en día en comparación con el análisis fundamental?

 

Ralph Acampora:       Yo realizo ambos, y lo llamo “análisis fusionado”, en realidad, es una combinación de los métodos de análisis macroeconómico, fundamental, cuantitativo y técnico.

 

Entrevistador:       ¿Podría detallarlo un poco?

 

Ralph Acampora:       Yo creo que cualquier análisis profesional y significativo tiene que incluir estos cuatro elementos, siempre comienzo con el nivel macroeconómico, es decir analizo la economía nacional en su totalidad.

 

No es necesario que Usted mismo realice cada uno de estos análisis, puede basarse en los análisis publicados, y llevados a cabo por expertos, en cualquier caso, la parte importante es la interpretación de la información relevante.

 

El segundo paso es el análisis fundamental, aquí todo se trata de verificar las valoraciones, comprobar los hechos del equipo directivo y averiguar cómo los productos individuales de la empresa están posicionados en el mercado.

 

La cuestión entonces es contemplarlo en todo en un ámbito más amplio mediante el análisis cuantitativo:

 

¿Históricamente, cuál es el impacto de los diferentes datos fundamentales y cuáles son los escenarios más probables? Existe una multitud de estadísticas para analizar.

 

Finalmente, el análisis técnico para mi es el último paso porque allí quiero ver que los primeros tres pasos se confirmen, si el análisis técnico no encaja en la imagen global me abstendré de una inversión.

 

Entrevistador:      ¿Conoce un ejemplo donde los analistas claramente se contradijeron?

 

Ralph Acampora:      Un ejemplo particularmente deslumbrante de una contradicción de este estilo ocurrió cuando la acción de Enron cayó en picado, justo en el momento que la burbuja de la Nueva Economía se desinflaba.

 

Prácticamente todos los analistas fundamentales recomendaron la acción con la valoración “compra”, mientras que el precio descendió cada vez más sin tocar fondo.

 

Desde el punto de vista técnico la acción del precio era una venta clarísima, los analistas fundamentales sin embargo seguían con la suya, y cuando finalmente algunos cambiaron de lado y pronunciaron recomendaciones de venta, Enron ya estuvo a punto de quebrar, entonces fue demasiado tarde. Cuando la acción de Citigroup se desplumó durante la crisis financiera pasó algo parecido.

 

El gráfico del último año muestra la evolución del ETF sobre el sector financiero (simbolo:XLF), que se encuentra en clara tendencia alcista. Últimamente se creó una situación de sobrecomprado tras el ascenso empinado, que ha aumentado el riesgo de un retroceso.  

 

Entrevistador:      ¿En qué pasos subdivide usted el análisis técnico?

 

Ralph Acampora:      Hay que mantener las cosas sencillas, el precio siempre es el factor determinante y para mí nada tiene una prioridad superior, los demás análisis se basan en la Teoría Dow y en el análisis de tendencias de los mercados más importantes.

 

Cuando se trata de acciones, analizo en un siguiente paso los diez mayores sectores del S&P y después los subgrupos hasta las acciones individuales más importantes, también evalúo las relaciones entre los mercados, como engranan y si todo funciona correctamente ó si surge alguna distorsión.

 

Para el análisis de las tendencias utilizo indicadores de tendencias como el promedio móvil, el MACD (Promedio Móvil Convergencia Divergencia) y el RSI (Índice de Fuerza Relativa), por norma general en el gráfico semanal para obtener una imagen clara.

 

Creo que los análisis a corto plazo no tienen mucho valor porque confunden a la mayoría de las personas, sin embargo, dependiendo de las condiciones de mercado también observo el gráfico diario.

 

 El gráfico mensual del ETF sobre el sector financiero (XLF) confirma la tendencia alcista y la evaluación positiva de Ralph Acampora y pone la situación de sobrecomprada del Grafico 3 en perspectiva. este último representa las doce velas más recientes donde se produjo con éxito la ruptura por encima de la consolidación que habia durado varios años.

 

Entrevistador:       ¿También trabaja con la volatilidad?

 

Ralph Acampora:        Por supuesto, el índice VIX (índice de volatilidad) es un barómetro de mercado muy útil, muchos consideran que una volatilidad baja en los mercados es una señal de un posible descenso, pero yo opino diferente, para mí, los niveles bajos en el VIX son una señal claramente alcista porque podrán mantenerse bajos durante mucho tiempo, señalando un entorno positivo para invertir.

 

Con los niveles altos es diferente: Cuando el VIX sube a grandes pasos durante un crash en la bolsa, muchas veces lo peor ya ha pasado entonces. El agosto 2011 es un buen ejemplo: Cuando el VIX subió por encima de 40, la gente se dirigía hacia mi consultándome si las caídas alguna vez llegarían a su fin.

 

Mi respuesta fue que históricamente el VIX pocas veces pudo alcanzar estos niveles, por lo cual, probablemente la caída estaría a punto de tocar fondo, y fue exactamente así, solamente en el 2008 la volatilidad había subido significantemente más alto.

 

Entrevistador:       Usted ha sido muy optimista desde los inicios de 2013. ¿Cuál es su valoración actual para el largo plazo?

 

Ralph Acampora:      Estamos en un mercado alcista, psicológicamente la situación es la misma como en la época posterior a 1982,  después de tantos años tan difíciles en los mercados de valores la gente no pudo creer que estuviéramos en un nuevo ciclo alcista, prácticamente nadie invertía, y los mismo está pasando ahora.

 

Personalmente creo que la primera fase de miedo, y desconfianza ya se concluyó cuando los mercados habían conquistado nuevos niveles máximos históricos, ahora estamos en la segunda fase.

 

A principios de mayo estuve en una entrevista con CNBC, el canal de televisión estadounidense, y el presentador me pregunto que esperaría ahora cuando mi objetivo de 15,000 puntos en el Dow Jones se había cumplido.

 

Le contesté que ahora el Dow se pondría en marcha hacia los 20,000 puntos y el presentador se quedó sorprendido, pero es algo exactamente lo que suele pasar en un mercado alcista.

 

Sin embargo, la segunda fase acaba de comenzar porque el volumen de las negociaciones sigue siendo bajo, está solamente por la mitad de los últimos picos, se trata de una indicación clara que la mayoría de los participantes en el mercado siguen sin estar en la acción.

 

Una situación similar encontramos en muchos otros países, por ejemplo en Alemania ó en el Dax. Es el motor de Europa y va muy bien, como un Mercedes.

 

 El grafico muestra la evolución del ETF sobre el sector tecnologico (simbolo:XLK). Aunque desde hace tiempo, el sector no haya superado el mercado general, se encuentra en una tendencia alcista y recientemente pudo alcanzar nuevos máximos desde los últimos diez años, que se han posicionado como un soporte duradero a largo.   

 

Entrevistador:       ¿Existe cualquier otra señal que indique que la primera fase se ha terminado?

 

Ralph Acampora:       Las acciones denominadas “seguras” por su alto rendimiento de dividendos, por ejemplo las de suministro público, recientemente han rendido por debajo del resto, esto indica que ahora los inversores están un poco menos adversos al riesgo lo que es una señal para la segunda fase.

 

A finales de mayo, la cotización de Vesco marco un nuevo máximo en el grafico diario (véase linea superior). Éste ha sido confirmado con la ruptura de la amplia base que se habia desarrollado desde pricipios de 2012. La acción es un ejemplo que hasta hace muy poco estuvo posicionado arriba en el listado de valores a seguir de Ralph Acampora. La tendencia alcista se confirmo con algunas correcciones que representarón posibilidades de compra. 

 

Entrevistador:       ¿Es posible que el mercado alcista se desborde?

 

Ralph Acampora:       En teoría, es posible. Ya que tantos inversores grandes aún no están participando en la subida, lo que podría ocurrir es que algunos gestores de fondos entraran rápidamente y a lo grande en los mercados, por ejemplo si tienen miedo a perder su puesto.

 

Esto en cambio podría desencadenar un pánico de compra y sería todo menos sano para los mercados, espero que no vayamos a vivir ninguna situación al respecto.

 

El gráfico muestra la evolución del rendimiento de los titulos del tesoro Estadounidensea 10 años durante los últimos cinco años. Ralph Acampora creé que la última subida por encima de la marca de 2 % podría haber confirmado un cambio de la tendencia en los tipos de interés. esto significaria que el rally gigante en los mercados de renta fija que comenzo en 1982 esta llegando a su fin y que los rendimientos volverán a subir a largo plazo.   

 

Entrevistador:       ¿Usted únicamente se fija en oportunidades a largo ó también abriría posiciones a corto?

 

Ralph Acampora:      Por supuesto, si es lo que mis análisis me exigen, principalmente vendería acciones particulares a corto.

 

Entrevistador:       ¿Qué opina de otros mercados como los del oro, la plata ó el petróleo, por ejemplo?

 

Ralph Acampora:      El oro y la plata están luchando desde que sufrieron la fuerte caída de precios en abril de este año, actualmente me inclinaría hacia una posición neutra, al menos no recomendaría ninguna posición a largo.

 

Lo mismo se aplica al petróleo que se encuentra actualmente en una tendencia lateral, lo mejor en este momento es esperar y no hacer nada.

 

Entrevistador:       ¿Cómo invierte Usted en los mercados mundiales que activos considera atractivos?

 

Ralph Acampora:      Los ETFs son un vehículo estupendo hoy en día, estos productos realmente facilitan inversiones a nivel global.

 

Entrevistador:       ¿También utiliza ETFs para sus análisis de sectores?

 

Ralph Acampora:      Sí y puedo mostrar dos ejemplos muy buenos de ello, e primero es del sector financiero y el ETF correspondiente con el símbolo de cotización XLF (véase Gráfico 3).

 

El gráfico diario indica claramente una situación de sobrecomprado, pero esto no cambia mi opinión optimista a largo plazo.

 

Como podemos ver, en el gráfico mensual se produjo una inversión de la tendencia partiendo de una base muy amplia (véase Gráfico 4).

 

No existe ningún máximo anterior que podría actuar de resistencia, al contrario, cualquier retroceso sería una posibilidad de compra.

 

Entrevistador:      Es una declaración inequívoca. ¿Cuál es el segundo ejemplo?

 

Ralph Acampora:      El gráfico mensual del ETF tecnológico (símbolo: XLK, véase Gráfico 5) muestra un desempeño excelente.

 

Aunque recientemente el sector no haya podido superar los rendimientos del mercado general, sigue moviéndose en una tendencia alcista desde hace mucho tiempo.

 

Hace poco, el sector marcó nuevos niveles máximos para los últimos diez años y además pudo salir de una base amplia hacia arriba.

 

Entrevistador:       ¿Entonces, las decisiones grandes se basan en los gráficos a largo plazo en última instancia?

 

Ralph Acampora:      Sí, a corto plazo existen demasiado “ruido” y desorden en los mercados. Por ello, retroceder un paso, y mirar los gráficos a largo plazo es una gran ayuda.

 

De hecho lo recomendaría a todo el mundo que no sabe como posicionarse en los mercados, y que está buscando un consejo. Con el gráfico mensual de un mercado de valores delante tendrá claro hacía dónde se moverá el mercado probablemente.

 

Entrevistador:      En los medios de comunicación pocas veces se debate un enfoque tan simple.

 

Ralph Acampora:      El problema es que siempre es más fácil hablar sobre problemas y meterle miedo a la gente, porque de esta manera los medios se mantienen presentes.

 

Es algo muy natural que las amenazas se perciban más abiertamente, es una de las razones para ignorar los medios lo máximo posible, y confiar en sus propios análisis.

 

Entrevistador:        ¿Entonces, el análisis técnico es algo con lo que podemos contar?

 

Ralph Acampora:      Una parte es ciencia, la otra parte es arte, la parte del arte es encontrar la interpretación correcta, el precio es un hecho que no cambiará a posteriori (no como las estimaciones de ingresos ó incluso los beneficios sociales), con lo cual siempre nos podremos fiar de él.

 

Las cotizaciones ya incluyen toda la información disponible y las expectativas para el futuro, con lo cual es el instrumento ideal para analizar la fuerza de los compradores frente a la fuerza de los vendedores.

 

Entrevistador:      ¿Tiene un ejemplo de esta interpretación?

 

Ralph Acampora:      Miremos los últimos meses ó incluso los últimos años, una y otra vez nos tuvimos que afrontar a noticias malas de todo tipo pero aún así los mercados han subido.

 

Cuando las noticias malas no causan un bajón en los mercados es una buena noticia, es una interpretación muy clásica, en un momento del futuro volverán los buenos tiempos y los mercados lo están anticipando ahora.

 

Dentro de cinco o quizás ocho años, los Estados Unidos podrían ser independientes del petróleo é incluso se podría haber fomentado la exportación de gas natural.

 

El presidente Obama ya creó el fundamento para esta evolución, este tipo de acontecimientos cambia por completo las reglas del juego, y aunque nadie hable sobre ellos son capaces de crear totalmente nuevas posibilidades.

 

 En junio de 1995 el Down Jones cotizó por los 4,500 puntos (vease flecha) y había casi doblado desde sus minimos en 1991. En aquel momento, Ralph Acampora publicó un análisis de 58 paginas en la cúal insinuó que una subida hasta los 7,000 puntos estubiera en perspectiva. Prácticamente nadie lo consideró posible dado que los precios ya parecian altos. Solamente 20 mese más tarde, en febrero 1997, el objetivo se había cumplido.     

 

Entrevistador:      ¿Qué importancia tiene el concepto de la “Fuerza Relativa”?

 

Ralph Acampora:       Los mercados se mueven principalmente impulsados por las instituciones, especialmente para los fondos de inversión es importante superar el índice de referencia.

 

Si se quedan atrás tendrán problemas porque los clientes retirarán sus fondos, en muchas ocasiones observamos que los inversores especialmente siguen comprando en los mercados que ya han subido mucho.

 

Suele ser una reacción de los inversores que se habían perdido el movimiento anterior, y esto podría alimentar la Fuerza Relativa durante algún tiempo.

 

Entrevistador:      ¿También utiliza precios stop para salir de la posición?

 

Ralph Acampora:       Sí, a partir de cierto nivel tendré que salir, y para esto tengo “stops mentales”, sin embargo, todo depende del tipo de la inversión en la cual estoy involucrado y del plazo de la inversión.

 

Muchas veces los retrocesos durante una tendencia alcista representan opciones de compras adicionales que me permiten aumentar el volumen de mis posiciones, como actualmente ocurre en el mercado de valores, por ejemplo.

 

Entrevistador:       ¿Cuál es el importe máximo de su capital de inversión que Usted invertiría en una sola posición?

 

Ralph Acampora:      Una vez más, depende de la situación pero el 10 % del capital total sería definitivamente una posición muy grande y pondría el límite allí.

 

Entrevistador:       ¿Recuerda algún análisis del que le moleste en retrospectiva?

 

Ralph Acampora:       Sí, definitivamente, anteriormente al Crash de 1987 la revista Barron’s publicó un artículo en el cual diversos analistas fueron encuestados: Algunos dijeron que esperarían una fuerte caída.

 

Sin embargo, yo no fui tan pesimista y les dije que pronto esperaría una corrección, ahora pienso que mejor hubiera sido más pesimista en aquel momento porque se podía deducir de los análisis, una “corrección” fue definitivamente la palabra equivocada.

 

Entrevistador:       ¿Cuál de sus análisis tuvo un éxito particular?

 

Ralph Acampora:        En Junio 1995 el Dow Jones cotizaba por los 4,500 puntos (véase Gráfico 8) y publiqué un estudio de 58 páginas con el cual señalé que un ascenso hasta los 7,000 puntos sería posible.

 

A corto plazo el estudio fue recibido con muchas burlas, pero en febrero del 1997 el Dow alcanzó mi objetivo, mi empleador entonces me regaló la Corvette roja que tanto había deseado.

 

Entrevistador:        ¡No fue una mala recompensa! ¿Cómo llegó a la conclusión que el Dow podría aumentar tanto?

 

Ralph Acampora:       El análisis entero se basó en una conversación que había tenido con un inversor que se llamaba Ken Wood, que entonces tenía 85 años, y había visto prácticamente todos los mercados alcistas, y bajistas del siglo veinte.

 

Le pregunté cuál había sido la época más difícil, y yo estaba seguro que mencionaría la Gran Depresión del 1929,  pero en cambio dijo que los años entre 1963 y 1965 habían sido los más complicados.

 

La razón que dio fue que durante este periodo los mercados continuamente estaban sobrecomprados sin que se hubiera producido alguna corrección seria, y exactamente lo mismo ocurrió en el 1995 y me facilitó la interpretación optimista, quién sabe, a lo mejor estamos en la misma situación ahora.

 

Entrevistador:       Cuando Usted mira hacia atrás a su carrera de tanto éxito, ¿qué es de lo que se siente particularmente orgulloso?

 

Ralph Acampora:      En aquella época, cuando mi amigo John Brooks y yo sentamos las bases del MTA, los analistas técnicos gozaban de tan poca reputación como el vudú.

 

Supe que esto cambiaría hasta cierto punto pero no me esperaba que lo pudiera disfrutar estando vivo, particularmente me siento orgulloso de que hayamos conseguido establecer el “Chartered Market Technician” (CMT) como una alternativa seria al título clásico de CFA (“Chartered Financial Analyst”) y también que la SEC oficialmente reconociera este título en 2005.

 

Este paso fue realmente un avance para el análisis técnico, lamentablemente, la IFTA se negó a seguir el ejemplo porque internamente habían tenido discusiones sobre el MTA.

 

Pero estoy convencido que este conflicto se resolverá en el futuro, después de todo, los analistas técnicos tenemos que mantenernos unidos.

 

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FUENTE:                                   TRADERS MAGAZINE