Entrevista a Larry Hite

El interés de Larry Hite por los mercados financieros se genero a consecuencia de un curso que llevo en su época de estudiante universitario, pero su camino a Wall Street fue tan tortuoso como el camino que siguio Moisés a la Tierra de Israel.

Sus primeros años de adulto, no vislumbraban de que se tratara de un joven en camino a un futuro exitoso en los mercados, en primer lugar, su bajo rendimiento académico, luego paso por varios trabajos, no logrando permanecer en ninguno durante mucho tiempo.

Finalmente, se aboco a una doble carrera de actor y guionista, si bien no consiguió algún éxito importante, se las arregló para mantenerse a sí mismo, y disfrutó de su trabajo de guionista de películas, que nunca encontraron su camino a producción, y que eran enviados tan a menudo que comenzó a verlo como una fuente de ingreso estable.

Un día escuchó  a  H. L Hunt en la radio, describiendo cómo hizo su fortuna comprando muchas opciones correctas de petróleo muy baratas, lo que le dio la oportunidad de ver ocasionales ganancias inesperadas con un riesgo mínimo.

Esa misma noche, Hite coincidió brevemente con Brian Epstein, el manager de los Beatles, en una fiesta, las dos ideas se fusionaron en su mente, lo que le llevo a pensar en otro cambio de actividad, pensó: "Aquí hay algo (un promotor de rock) que tiene el potencial de hacer mucho dinero con una inversión mínima."

El promotor Brian Epsein a pesar de que consiguió contratos discográficos para algunos de sus grupos, ninguno jamás alcanzó cierto estrellato, una vez más, a pesar de su éxito limitado, se las arregló para ganar una vida satisfactoria en una posición por cuenta propia.

Mientras tanto, el interés real de Hite se mantuvo en los mercados financieros. "A menudo se oye hablar de gente que trabaja en Wall Street para convertirse luego en guionista.

Hite decía que puede que sea la única persona que alguna vez trabajó como actor y guionista primero, para luego buscar hacer carrera en Wall Street", en 1968, Hite finalmente decidió dedicarse a su interés primario.

Aunque se encontraba fascinado con los mercados de futuros, no tenía la más mínima idea de cómo incursionar en ese campo, por lo que comenzó como un corredor de bolsa, varios años más tarde, se convirtió en un corredor de commodities a tiempo completo.

Más de una década transcurrió antes de Hite, se convenciera de que había aprendido los conocimientos necesarios para conseguir un rendimiento exitoso en el trading a largo plazo, tomó los pasos iníciales que le llevaron a la formación definitiva de Mint Investment Management Company.

Se dio cuenta de que sus ideas de operación era necesario debían ser sometidas a pruebas científicas rigurosas, con una oferta de colaborar, pero sin pago inmediato, se le unió Peter Matthews, quien se había doctorado en estadística.

Un año más tarde, contrató a Michael Delman, un diseñador de sistemas informáticos de una empresa de electrónica, Matthews y Delman propusieron sus propias ideas, pero quizás lo más importante fue el trabajo de la demostración matemática de que los conceptos comerciales de Hite tenían en efecto estadísticamente sentido.

Hite es enfático en que el éxito de su empresa no habría sido posible sin Matthews y Delman, el objetivo no era hacer el mayor porcentaje de retorno, más bien, la filosofía de Hite fue apuntar a la mejor tasa de crecimiento consistente, con un control de riesgos extremadamente riguroso.

Es en esta perspectiva (rendimiento relativo al riesgo) que Mint Investment Management Company realmente destaca, desde que inicio sus operaciones en abril de 1981 hasta mediados de 1988, Mint Investment Management Company ha registrado una rentabilidad media anual de más del 30 %. Pero es su consistencia lo que más impresiona, sus rendimientos anuales han oscilado entre el 13 % el peor al mejor de 60 %.

Su mayor perdida en un periodo de seis meses era sólo del 15 % y menos del 1 % en un periodo de doce meses, no en vano, la actuación estelar de Mint se ha traducido en un espectacular crecimiento del patrimonio bajo gestión.

En abril de 1981, comenzaron a operar con $ 2 millones;  hoy capitalizan más de $ 800 millones, significativamente, no hay evidencia de que el aumento de dinero bajo su gestión haya tenido algún efecto perjudicial sobre el rendimiento, Hite piensa que Mint en última instancia puede gestionar $ 2 billones una suma grande y sin precedente para un fondo de futuros.

A continuación la entrevista a Larry Hite:

Entrevistador:     ¿Cómo fue que se interesó en los mercados financieros?

Larry Hite:      Cuando estaba en la universidad, tomé un curso de negocios con un profesor que tenía un sentido del humor mordaz, para dar un ejemplo, también había trabajado como inspector de un banco, un día antes de salir del banco tras una auditoría, se volvió hacia el presidente del banco y en broma dijo: "Te tengo" El hombre tuvo un ataque al corazón en el acto, luego de eso, no hicieron otra auditoría y encontraron que el presidente del banco había desfalcado $ 75,000 dólares.

De modo que un día en clase, el profesor estaba revisando todos los instrumentos financieros: acciones, bonos, y así sucesivamente, entonces dice: "Ahora llegamos al mercado más loco de todos, los commodities.

Las personas que negocian en este mercado operan con sólo el 5 % de margen y la mayoría de ellos lo hacen con capital prestado, toda la clase echó a reír, excepto yo.

Por alguna razón, la idea de la negociación en el margen del 5 % perfectamente tomo sentido para mí.

Entrevistador:     ¿Cuándo fue la primera vez que se involucro en los mercados financieros?

Larry Hite:      No fue sino hasta muchos años después, yo era promotor de rock en ese entonces, y un fin de semana, hubo tres tiroteos separados en los clubes en los que mis grupos estaban trabajando.

Decidí que era el momento oportuno para cambiar de carrera y perseguir mis verdaderos intereses, los mercados financieros, aunque yo estaba muy interesado en los futuros, yo no tenía ni idea de cómo encontrar un empleo en ese campo, así que decidí que iba a comenzar como un corredor de bolsa.

Mi primera entrevista fue con una firma de Wall Street, con oficinas que te hacían sentir como que debías hablar en voz baja, el hombre que me entrevistó era el tipo de persona que adopta una voz pomposamente refinada, y vive en Connecticut, me dice, "Sólo compramos blue chips para nuestros clientes."

Al no tener conocimientos financieros, no estaba familiarizado con el término "blue chip", pero sonaba extraño para mí, en el contexto de una firma de inversión seria, de modo que después de la entrevista, me pareció que el origen del término se podría deber al color del chip más caro en Monte Carlo, me dije a mí mismo: "Ajá, ahora sé que esto se trata de jugar a ganador"

Tiré mi copia de Graham y Dodd [Principios de Análisis de Seguridad, considerada por muchos como la "biblia" de análisis de mercado de valores] y compré un libro llamado Beat the Dealer.

Me quedé con la idea de que la inversión exitosa era realmente una cuestión de probabilidades, y si se puede calcular las probabilidades, es posible encontrar un sistema probado que podría ganarle al mercado.

Entrevistador:      ¿Qué le hizo pensar que se podría desarrollar métodos para poner las probabilidades a su favor?

Larry Hite:      No sé lo que entendía en aquel entonces, pero con los años me di cuenta de que los mercados son ineficientes, tengo un amigo que es economista, que trataba de explicarme como si hablara con un niño, ¿qué lo que yo estaba tratando de hacer era inútil, ya que los mercados son eficientes."

Me he dado cuenta de que todos los que me han dicho siempre que los mercados son eficientes no han progresado, sostengo que si puedo desarrollar un sistema ganador en un ordenador, que se puede conseguir, todo lo que se dice de los mercados queda de lado.

Entrevistador:      ¿Qué hay de malo en lo que dicen del mercado eficiente?

Larry Hite:      Los traders que desarrollan sistemas comete errores debido a que algunos alteran su sistema, no se ciñen a él ó saltan de un sistema a otro, ya que todos tenemos periodos de perdidas, otros no son capaces de resistirse el adivinar las señales para entrar al mercado.

Cada vez que voy a una conferencia de administración del dinero y comparto con un grupo para tomar unas copas por la noche, siempre escucho la misma historia. "Mi sistema funciona muy bien, pero yo sólo no comercio oro, que es mi mayor operación ganadora."

No es muy importante: pero la gente no cambia, es por eso que todo este juego funciona, en 1637, los tulipanes en Holanda se negocian por 5,500 florines y luego se cae a 50 florines, una pérdida del 99 %.

Bueno, se podría decir, "El Trading era relativamente nuevo, entonces, estas personas eran primitivas; el capitalismo estaba todavía en su infancia, hoy somos mucho más sofisticados.".

Así que ir a 1929 y encontrar una acción como la Air reduction que se cotizaba a un máximo de $ 233 dólares y después del crack cayó a $ 31 dólares, un descenso del 87 %.

Bueno, se podría decir, los años 20s fueron tiempos locos, pero ahora las cosas son sin duda diferente", avanzar a 1961 y te encuentras con una acción llamada Texas Instruments cotizando en $ 207 dólares, con el tiempo se redujo a $ 49 dólares, un descenso del 77 %.

Si usted considera que hemos conseguido ser más sofisticados en la década de 1980, todo lo que tienes que hacer es mirar al  precio de plata, que en 1980 alcanzaron un pico de $ 50 dólares y posteriormente cayeron a $ 5 dólares, un descenso del 90 %.

El punto es porque la gente es la misma, si utiliza métodos suficientemente rigurosos para evitar la retrospectiva, se puede probar un sistema, y ver cómo lo habría hecho en el pasado, pudiendo obtener una idea bastante buena de cómo ese sistema se llevará a cabo en el futuro, esa es nuestra ventaja.

Entrevistador:     ¿No sería posible que los mercados puedan cambiar y el futuro sería muy diferente del pasado?

Larry Hite:        Los mercados pueden cambiar, pero la gente no lo hará, cuando todavía estábamos en la fase de pruebas, antes de que realmente comenzamos la gestión de cualquier dinero, a mi compañero Michael Delman se le ocurrió la idea de utilizar los períodos de retención como una medida de rendimiento del sistema.

Sistemas de evaluación considerando únicamente como base al año calendario resulta muy arbitrario, lo que realmente quiero saber son las probabilidades para un rendimiento rentable en un período de tenencia de cualquier longitud.

En nuestras simulaciones, Peter determinó que el 90 % de todos los períodos de seis meses acontecidos, el 97 % de los períodos de doce meses, y el 100 % de los períodos de dieciocho meses serían rentables.

Después de más de siete años de operaciones reales, los números resultaron ser 90 por ciento, 99 por ciento y 100 por ciento.

Te diré confidencialmente que soy de los que ven la validez del futuro en nuestro proceso de evaluación, hay una persona que trabaja para nosotros, que fue coronel en el ejército británico, su trabajo en el ejército fue desmantelando bombas en todo el mundo.

Un día le pregunté: "¿Cómo lo hiciste?" "No fue tan difícil", me dice, hay diferentes estilos de bombas, una bomba en Malasia es diferente a una bomba en el Medio Oriente, usted va a ver qué tipo de bomba que es y lo trata diferente.

Le dije: "Déjame hacerte una pregunta. ¿Qué pasa cuando te encuentras con una bomba que no conoces?" Él me miro a los ojos y me dijo: "Usted graba en su mente su primera impresión y espera que no sea el último."

Entré en la oficina un día y encontré a esta misma persona de temple de acero, prácticamente al borde de las lágrimas, le pregunté qué le pasaba, resultaba que la Fed había hecho un cambio de política importante, que revirtió drásticamente muchas grandes tendencias del mercado.

Durante la noche, nuestro fondo, que había pasado de un valor inicial de $ 10 dólares a cerca de $ 15 dólares, había caído a menos de $ 12 dólares, justo después de que había abierto un importante cuenta de un banco suizo con nosotros.

Le dije inmediatamente que se comunique con ellos por teléfonos, ¿Qué? Me pregunto un tanto confundido, y le volví a decir llama a ellos por teléfono.

Cuando yo era corredor, mi jefe me enseñó que si no llamas a tu cliente cuando está perdiendo dinero, alguien más lo hará, y para ser honesto, cuando yo era corredor, también hice lo mismo, cuando llamaba al cliente le mostraba las perspectivas y este se quejaba.

Así que tengo al cliente en el teléfono y le explicaba que nuestras simulaciones muestran que este tipo de eventos se producían una vez cada cierto tiempo, y que estoy seguro de que en nueve meses, el fondo estará de nuevo nivelado, "De hecho", le dije, "Acabo de pedir prestado algo de dinero para añadir a mi propia inversión en el fondo, ¿Realmente hiciste eso?", me preguntó en un tono de sorpresa, le asegure que si lo había hecho.

Bueno, el cliente dobló en su cuenta su inversión, y el fondo de inmediato se disparó hacia arriba, hoy esa cuenta es uno de nuestros mayores clientes.

Entrevistador:      ¿Cómo podía estar tan seguro?

Larry Hite:      Yo sabía que estos sistemas estaban a punto, lo que hace que este negocio sea fabuloso es que, mientras no sabes lo que va a pasar mañana, puedes tener una mentalidad optimista sobre lo que ocurrirá en el largo plazo.

El negocio de seguros ofrece una analogía perfecta, tome a un hombre de sesenta años de edad, y usted no tiene absolutamente ni idea de cuáles son las probabilidades de que él vaya a estar vivo un año después.

Sin embargo, si se toma 100,000  personas de sesenta años de edad, puede obtener una excelente estimación de cuántos de ellos estarán vivos un año después, nosotros hacemos lo mismo; dejamos que la ley de los grandes números de trabajen para nosotros.

Tengo un amigo que hace trading en futuros, no puede entender cómo se puede operar siguiendo un sistema computarizado religiosamente, un día estábamos jugando al tenis y me preguntó, "Larry, ¿cómo se puede negociar siguiendo un sistema, no resulta aburrido?",  yo le dije: "Yo no cambiaría la emoción, por un trading ganador”, el trading ganador puede ser muy aburrido, pero también es muy lucrativo.

Cuando me junto con otros operadores y comenzamos a intercambiar historias de trading sobre nuestras operaciones, no tengo nada que decir, para mí todas nuestras operaciones son iguales.

Entrevistador:      Hay muchos gestores de fondos que utilizan los sistemas de seguimiento de tendencias.

Larry Hite:      Un buen número de gestores de los que no los utilizan, crean sus propios sistemas, lo que hace diferente a Mint es el haber sido capaz de conseguir relaciones de rentabilidad/riesgo muy por encima del promedio del mercado.

Porque sabemos que no sabemos, no importa la información que tengas, no importa lo que estás haciendo, al final puedes estar equivocado, tengo un amigo que ha amasado una fortuna de más de $ 100 millones, el me enseñó dos lecciones básicas, en primer lugar, si usted nunca apuesta su estilo de vida, desde el punto de vista comercial, nada malo va a pasarle, en segundo lugar, si usted es consciente del peor resultado posible, esto  le da una gran libertad.

La verdad es que, si bien no se puede cuantificar los beneficios, si se puede cuantificar el riesgo, le daré un ejemplo de lo importante de este pensamiento, uno de los mayores comerciantes de café del mundo me invitó a su casa en Londres, cuando entré en su biblioteca, me di cuenta de que tenía casi todos los libros escritos sobre el poder.

Me llevó a uno de los mejores restaurantes a los que ido, en la cena, me pregunto, "Larry, ¿cómo puedes saber más sobre café que yo, si soy el comerciante más grande en el mundo y conozco hasta  los barcos que los transportan? Tienes razón le contesté, yo no sé nada de café, de hecho, ni siquiera lo bebo.

¿Cómo haces trading con el café entonces?" me preguntó, le conteste: "Yo sólo cuantifico el riesgo." Bueno esta gran cena se prolongó durante varias horas, cinco veces me preguntó cómo lo hacía, y cinco veces le conteste que el negocio era cuantificar el riesgo.

Tres meses más tarde me enteré de que había perdido $ 100 millones en el mercado del café, obviamente, él no recibió mi mensaje. Y quiere saber algo, el sabe más sobre el café que yo, pero el punto es, que no cuantifica el riesgo.

Así que la primera regla que seguimos en Mint es: Nunca arriesgue más del 1 % del capital total en cualquier operación, sólo poner en riesgo el 1 % es indiferente a cualquier trading individual.

Mantener su riesgo pequeño y constante es fundamental en el trading, por ejemplo, un trader que conozco tenía una cuenta grande de la que retiró la mitad del dinero con que negociaba.

En lugar de recortar el tamaño de su posición a la mitad, este trader mantuvo el trading con el mismo número de contratos, con el tiempo la mitad del dinero inicial se convirtió 10 % de su capital.

El riesgo es no engañarse respecto al juego, que no le permiten errores, si usted no sabe maneja el riesgo, con el tiempo esto le va a pasar factura, la segunda cosa que hacemos en Mint es que siempre seguimos las tendencias y nunca nos desviamos de nuestros métodos, de hecho, tenemos un acuerdo por escrito que ninguno de nosotros puede revocar nuestro sistema, las operaciones son todas iguales.

Esa es la razón por la que nunca hemos tenido un mal tratamiento en Mint, en realidad, hay cuatro tipos de operaciones ó apuestas: buenas apuestas, malas apuestas, apuestas ganadoras y apuestas perdedoras.

La mayoría de la gente piensa que una pérdida de trading fue una mala apuesta, eso es totalmente equivocado, usted puede perder dinero, incluso en una buena apuesta, si las probabilidades de una apuesta son 50/50 y el pago es de $ 2 dólares frente a un riesgo de $ 1 dólar, es una buena apuesta incluso si pierde.

El punto importante es que si usted hace las suficientes operaciones ó apuestas, con el tiempo que tiene que salir vencedor, la tercera cosa que hacemos para reducir el riesgo es diversificar.

Diversificamos de dos maneras, en primer lugar, es probable que se haga trading en más mercados de todo el mundo que cualquier otro gestor de dinero, en segundo lugar, no nos limitamos a utilizar un único sistema, para proporcionar equilibrio, utilizamos muchos diferentes sistemas que van desde los de corto plazo a largo plazo.

Algunos de estos sistemas pueden no ser tan bueno por sí mismos, pero que realmente eso no importa, eso no es por lo que están allí, la cuarta cosa es que Mint gestiona el riesgo según la volatilidad del mercado.

Cuando la volatilidad de un mercado se vuelve tan grande que distorsiona negativamente a la relación rentabilidad/riesgo esperado, dejamos de operar en ese mercado.

En esencia, nuestro enfoque tiene tres luces en la determinación de la aceptación de las señales de trading, cuando la luz es de color verde, tomamos todas las señales, cuando la luz es de color amarillo, liquidamos la posición existente en una señal, pero no vamos a exponer una nueva posición, por último, cuando la luz es de color rojo, liquidamos las posiciones existentes de forma automática, y no tomamos ninguna nueva posición.

Por ejemplo, en 1986, cuando el café pasó de $ 1.30 a $ 2.80 y de nuevo a $ 1.00, que salió de nuestras posiciones largas en el camino hasta en $ 1.70 y no se opero en el mercado, para el resto de la subida de precios y posteriormente colapso.

Ahora si bien es posible que hayamos perdido algunos beneficios adicionales, al estar fuera de los mercados es una de las formas en que somos capaces de lograr un control tan rígido de riesgos.

Entrevistador:       ¿Así que una de las diferencias clave entre ustedes y otros administradores de tendencia, es que ustedes han desarrollado una forma de definir el saber cuándo no operar es lo más conveniente?

Larry Hite:       En cualquier situación ó juego, se puede definir una ventaja posicional para cualquier jugador, incluso el más débil.

En el trading, se pueden definir tres categorías de actores: el trader, el operador de piso y el especulador, el trader tiene mejor conocimiento de los productos y las mejores maneras de salir de las posiciones, por ejemplo, si se ven atrapados en una mala posición en los mercados de futuros, pueden compensar el riesgo en el mercado de divisas, el operador de piso tiene la ventaja de la velocidad, nunca se puede ser más rápido que el piso, mientras que el especulador no tiene conocimiento del producto ó de la velocidad, pero tienen la ventaja de no tener que jugar, el especulador puede optar por una única apuesta cuando las probabilidades están en su favor, esto es una importante ventaja posicional.

Entrevistador:      Mencionó antes que observa el aumento de volatilidad como una señal para dejar de operar un mercado. ¿Cuántos días de los datos pasados utiliza para determinar el filtro de volatilidad?

Larry Hite:       En cualquier lugar de 10 a 100 días.

Entrevistador:       ¿Cuando dice de 10 a 100 días, está tratando de ser ambiguo ó se refiere a que utiliza diferentes marcos de tiempo dentro de ese rango?

Larry Hite:      Nos fijamos en diferentes ventanas de tiempo en ese rango.

Entrevistador:      Entiendo perfectamente la lógica de la regla del stop loss al 1 %, sin embargo, mi pregunta es: Una vez que se detiene fuera de una posición sin el sistema de proporcionarle una señal opuesta, ¿lo que se pone de nuevo en el trading si el mercado se invierte a su dirección original? ¿No es posible que usted pudiera conseguir detenerse en una reacción de precio moderado y perderse un movimiento importante posterior?

Larry Hite:     Si el mercado hace un nuevo máximo, si por ejemplo en una posición larga se detiene por ceñirse a una regla de administración del dinero y sin una señal de venta que se esté generando, el sistema seguirá siendo largo y sin generar una señal de compra, no importa qué tan alto los precios suban (Sin embargo, si se genera una señal de venta, el sistema empezaría el monitoreo para una señal de compra).

Entrevistador:      ¿Pero supongamos que el mercado entra en un amplio rango de trading, puede ser que usted no consigue acertar continuamente entre estar parado fuera y volver a entrar en la posición en nuevos máximos?

Larry Hite:         Eso pasa, pero no tantas veces como para que sea un problema.

Entrevistador:      Usted tiene un increíble fuerte respeto por el riesgo. ¿Hubo eventos personales en su carrera de trader que motivaron esa actitud?

Larry Hite:      La primera vez que opere con productos básicos, me di cuenta de que si usted compró tocino de cerdo en septiembre y los vendió antes de julio, casi siempre obtiene un beneficio, así que formé un fondo con un grupo de amigos, y opere en este activo funciono y doblé el dinero, me sentí un genio.

En ese momento, yo tenía un amigo que seguía el mercado del maíz, yo no sabía nada sobre el maíz, solo sabía de tocino, me habló en la compra de una nueva cosecha de maíz y la venta de la cosecha vieja.

Dado que me pareció este trading un negocio relativamente seguro, porque estaba compensando mi posición larga en un mes contrato con una posición corta en otro mes, poco después el gobierno lanzó una estimación de la cosecha sorprendente, en respuesta, el mes que estaba largo fue al límite hacia abajo y el mes que estaba corto fue al límite hacia arriba.

Yo estaba tan desesperado, que recuerdo salir a la escalera, y literalmente me arrodille diciendo en voz alta: Dios mío, no me importa lo mucho que me pierda, pero por favor no deje la cuenta entre en debito.

En ese momento, yo estaba trabajando para una firma internacional sofisticada, y cuando yo estaba haciendo mi súplica providencial, un banquero suizo llegaba caminando por la escalera, al día de hoy todavía me pregunto lo que debe haber pensado en ese momento.

Entrevistador:    ¿Hubieron otras experiencias personales traumáticas causadas por falta de atención a los riesgos de mercado?

Larry Hite:      No por mí, sino a lo largo de mi carrera financiera, he sido testigo continuamente de casos de otras personas conocidas que se arruinaron por una falta de respeto al riesgo, si usted no cuantifica los riesgos seguro ese es el camino que tomara.

Cuando yo era niño y conseguí mi primera moto, tenía un amigo mayor que solía siempre involucrarse en peleas, un día el me dijo: "Larry, cuando estás en una motocicleta, nunca discutas con un auto, siempre vas a perder.”

La misma lección se aplica al trading: Si discutes con el mercado, usted con seguridad perderás, los hermanos Hunt son un ejemplo perfecto, alguien alguna vez me pregunte: "¿Cómo podrían arruinarse los Hunt? Ya que eran miles de millones los que poseían."

Digamos que usted tiene un millón de dólares, y compra 20 mil millones de dólares en valor de la plata, aclarando que hago estos números por el bien de la ejemplo, se encuentra exactamente en la misma posición de riesgo que una persona con $ 1000 dólares que es dueño de $ 20,000 dólares en plata.

Tengo un buen amigo que se inicio desde comienzos muy humildes; su padre era un hombre que trabajaba en saneamiento, de todos modos, él es un tipo muy brillante y se involucro en opciones de arbitraje.

Era extremadamente bueno en este campo é hizo una gran fortuna, lo recuerdo visitando una finca palaciega que compró en Inglaterra, bueno, él pudo haber sido un gran arbitrajista, pero resultó ser un mal trader.

Desarrolló un sistema de trading con el que hizo dinero, un día me dijo: Yo no tomo la señal de venta en el oro, si no lo veo bien.

Además, casi el 50 % de las señales están mal de todos modos. No sólo no toma la señal de venta, que en realidad terminó pasando de largo, efectivamente el mercado cayó, le dije:" ¡Tienes que salirte! ", pero él insistió, "el mercado va a volver."

Bueno, él no salió de la posición, perdiendo la mansión y todo lo demás, ahora vive en una casa alquilada en una calle con un centenar casas comunes, al día de hoy, todavía recuerdo el nombre de su estado: "Sensación", sigue siendo uno de mis mejores amigos, y la pérdida de esa casa enorme tuvo un gran impacto emocional en mí.

Lo tenía y perdió todo, y todo por culpa de un trading, lo irónico es que si hubiera seguido su sistema, habría hecho una fortuna en ese trading.

Le contare otra historia, tengo un primo que convirtió $ 5,000 dólares en $ 100,000 dólares en el mercado de opciones, un día le pregunté: "¿Cómo lo hiciste?" Él respondió: "Es muy fácil, yo compro una opción si sube, me quedo, pero si cae, yo no salgo hasta que baje mas, yo le dije: "Mira, tengo conocimiento de esto, y te puedo decir que esta estrategia no va a funcionar en el largo plazo." Él dijo: "Larry, no te preocupes, que no tiene que trabajar en el largo plazo, me retiro cuando llegue al millón, sé lo que estoy haciendo yo nunca tengo una pérdida.

Yo dije: Está bien, en su trading siguiente compro $ 90,000 dólares en opciones de Merrill Lynch, sólo que esta vez esta bajo, bajo y bajo. Hable con él alrededor de un meses más tarde, y me dice que estaba con una deuda de $ 10,000 dólares le dije espera un minuto tu tenias $ 100.000 y compraste $ 90,000 en opciones, todavía debes tener $ 10.000 dólares, incluso después de que expiraron sin valor, ¿Cómo puedes tener un déficit de 10.000 dólares? "el me dijo: Yo compré originalmente las opciones en $ 4, cuando el precio bajó a $ 1.1 me di cuenta de que si compraba otros $ 20,000 dólares, lo único que tenía que hacer era subiera  a $ 2 dólares para mí para ganar, así que fui al banco y tome prestado $ 10.000  dólares.

El respeto de riesgo no es sólo una cuestión de negociación; se aplica a cualquier tipo de decisión de negocios, una vez trabajé para una empresa donde el presidente de la compañía, un tipo muy agradable, contrató a un operador de opciones que era brillante, pero no estable.

Un día el operador de opciones desapareció, dejando la firma con una posición perdedora, el presidente no era trader, y buscó mi consejo. "Larry, ¿qué crees que debo hacer?" Le dije: "Sólo salir de la posición."

En su lugar, decidió mantenerse en el trading, la pérdida empeoro, pero entonces el mercado se volvió, y liquidó la posición con un pequeño beneficio.

Después de este incidente, le dije a un amigo que trabajaba en la misma empresa, "Bob, vamos a tener que encontrar otro trabajo. ¿Por Qué? Me preguntó, yo le respondí: "Trabajamos para un hombre que acababa de encontrarse en medio de un campo de minas, y lo que hizo fue cerrar los ojos y caminar a través de ella”.

Él ahora piensa que cada vez que este en medio de un campo de minas, la técnica adecuada es cerrar los ojos y seguir adelante, menos de un año más tarde, este mismo hombre tenía que liquidar una enorme posición delta de propagación neutral en las opciones (una posición equilibrada cuyo valor va a cambiar muy poco para los precios pequeños movimientos en cualquier dirección). En lugar de simplemente salir, decidió salir de la posición poco a poco, en el momento en que terminó liquidando esa posición había pasado por la totalidad del capital de la empresa.

Entrevistador:       Además del error en el control de riesgos, ¿por qué la gente pierde dinero en el trading?

Larry Hite:        A veces, debido a que sus operaciones se basan en un sesgo personal, en lugar de un enfoque estadístico, por ejemplo, hay un panelista regular en la "Semana de Wall Street", que tiene unos sesenta y cinco ó setenta años, un día en el programa, dijo que la lección que su padre le enseñó fue que: "Los bonos son la piedra angular de su cartera. Pensamos que este hombre se inicia en el negocio, que ha visto que las tasas de interés bajan solamente una vez de cada ocho años (Los Bonos suben cuando las tasas de interés bajan), obviamente, el nombre de "bonos" significa mucho más para él que lo que significa en realidad.

Entrevistador:      Usted ha hecho trading en una amplia variedad de mercados. ¿Opero en todas de la misma manera?

Larry Hite:      Nosotros no negociamos mercados, comerciamos dinero. Mickey Quenington, que es nuestro director de marketing, una vez me presentó a un ex presidente ejecutivo de esta firma (E. F. El hombre, la empresa a la que Hite dio 50 % de participación en su sociedad de gestión a cambio de apoyo financiero).

Este tipo era un duro, viejo irlandés y él me preguntó: "¿Cómo diferencian entre el oro y el cacao en su trading?" Yo le respondí: "Ambos son una apuesta de 1 %;. son lo mismo para mí" Él se indignó.

Prácticamente me gritó, "¿Tratas de decirme que no ves ninguna diferencia entre el oro y el cacao?" Creo que si no fuera por el hecho de que era gran amigo de Mickey, me habría echado de su oficina.

Me casé con una mujer muy buena Inglesa que siempre está preocupada de que su familia me considera un poco burdo, cierta vez entrevistado por un periodista del Times de Londres, que me preguntó qué pensaba acerca de la dirección futura del mercado del cacao de Londres, yo le dije: "Francamente, no veo mercados; veo riesgos, beneficio, y dinero." Fui la última persona citada en dicho artículo.

Él terminó diciendo: "El Sr. Hite no se preocupa por el mercado del cacao, lo único que le importa es el dinero." Mi esposa leyó el artículo y me dijo: "Ahora nunca seré capaz de volver a casa, esto sólo demuestra a mi familia que estaban en lo cierto acerca de ti todo el tiempo."

Entrevistador:      Supongo que si el trading de todos los mercados fuera igual, es probable que no creería en la optimización. Optimización se refiere al proceso de probar muchas variaciones de un sistema en el pasado y luego el seleccionar la versión de mejor rendimiento para el trading real. El problema con este enfoque es que el vínculo entre el pasado y el futuro tiene a menudo un desempeño muy diferente.

Larry Hite:      Absolutamente, tenemos un dicho aquí: "Es increíble la riqueza que se puede obtener por no ser perfecto, no estamos buscando el método óptimo; estamos buscando el método más robusto, cualquiera puede sentarse y diseñar un sistema perfecto para el pasado.

Entrevistador:     ¿Existen indicadores técnicos para encontrar un activo sobrevalorado?

Larry Hite:     Indicadores de sobre compra/sobreventa, ninguno de ellos parece demostrarlo en las pruebas.

Entrevistador:     ¿Algún tipo de indicador que consideran particularmente valioso?

Larry Hite:       Aunque realmente no cambiaría ninguno de ellos, hay dos que me vienen a la mente, primero si un mercado no responde a las noticias importantes en la forma en que debe, le está diciendo algo muy importante, por ejemplo, cuando la noticia de la guerra Irán contra Irak salió por primera vez en el servicio de noticias, el oro por si sólo fue capaz de moverse hasta $ 1.1 dólar, me dije a mí mismo: "Una guerra de Oriente Medio acaba de estallar y el mejor mercado el del oro puede hacerlo ir hasta $ 1 dólar, tiene que ser producirse una gran venta ". El mercado se rompió bruscamente después de eso, el segundo elemento es algo que Ed Seykota me enseñó.

Cuando un mercado hace un alto histórico, este le está diciendo algo, no importa cuántas personas te digan qué el mercado no debería estar tan alto, ó por qué no ha cambiado nada, el mero hecho de que el precio se encuentra en un nuevo máximo te dice que algo ha cambiado.

Entrevistador:      ¿Que otras lecciones aprendió de Ed Seykota?

Larry Hite:      Ed Seykota explicó su filosofía un día: "Se puede correr el riesgo de un 1 % de su capital, se puede correr el riesgo de un 5 %, ó puede correr el riesgo de un 10 %, pero es mejor darse cuenta de que cuanto más riesgo se corre, mayor volatilidad de resultados se van a obtener". Y tenía toda la razón.

Entrevistador:      Además de sus socios que integran el desarrollo de sus sistemas de trading ¿Ha habido otros traders que le enseñaron valiosas lecciones?

Larry Hite:     Por supuesto, Jack Boyd, que me contrató como corredor analista, luego de leer que Handy y Harman habían dicho en su informe anual que las reservas de plata totalizaron tres millones de dólares ó siete mil millones onzas, escribí un informe sobre el mercado de la plata en el que me dije: "De acuerdo con Handy y Harman, ó bien hay el doble de plata como algunas personas piensan ó menos de la mitad ". En ese informe con mucha ayuda de Jack llegue a estabilizarme en el trabajo.

Jack había estado poniendo las recomendaciones comerciales para su firma desde hace muchos años, me pareció que si has seguido todas sus recomendaciones, tendrías que haber hecho dinero cada año.
Por último, le pregunté a Jack cómo lo hizo, debemos imaginar que Jack media seis pies y cuarto, el dijo: "Larry, si quieres saber a donde un mercado se dirige, todo lo que tienes que hacer es esto."Lanzó sus gráficos en el suelo y se levantó de su escritorio, el dijo: "mire, aquí se ve"

Entrevistador:      Supongo que por eso, que quería decir tener una perspectiva de la gran imagen.

Larry Hite:      Claro, porque no conozco mucha gente que se enriquecen mediante la obtención de pequeños beneficios, trabajar con Boyd era extremadamente importante para  formarme.

Desde el momento en que lo conocí, supe que su enfoque era la manera correcta de hacerlo, en otras palabras, yo sabía que si cambiaste todos los parámetros, controlar su riesgo, y seguir la tendencia, sólo tenía que trabajar, lo pude ver con absoluta claridad.

Entrevistador:     Unas palabras finales

Larry Hite:      Tengo dos reglas básicas acerca de cómo ganar en el trading, así como en la vida:

1. Si no se apuesta, no se puede ganar.
2. Si pierdes todas tus fichas, no puedes seguir apostando.

Existen dos elementos básicos en la filosofía de trading de Hite, en primer lugar, contrariamente a la opinión de muchos académicos, Hite está firmemente convencido de que los mercados son ineficientes.

Esto significa que si se puede desarrollar un método que ponga las probabilidades a su favor (y no tiene por qué ser por mucho), se puede ganar.

En segundo lugar, un método eficaz es una condición necesaria, pero no suficiente, para ganar, para sobrevivir y prosperar en el trading, también hay que respetar los riesgos de mercado, si no lo hace, tarde ó temprano esto te llevara al desastre.

Hite controla rigurosamente el riesgo mediante la aplicación de cuatro principios básicos:

1.- Su sistema nunca opera en contra de la tendencia del mercado, no hay excepciones, y siempre sigue el sistema.

2.- El riesgo máximo en cada operación se limita a 1 % del capital total.

3.- Mint lleva la diversificación al extremo, en primer lugar, su sistema es realmente una combinación de muchos sistemas diferentes, seleccionados no sólo por su rendimiento individual, sino también por su grado de falta de correlación con otros sistemas seleccionados.

En segundo lugar, Mint comercia en un espectro extraordinariamente amplio de los mercados (casi sesenta en total), que abarca los intercambios en los EE.UU. y cinco países extranjeros y grupos diversos del mercado, incluyendo los índices bursátiles, tipos de interés, divisas, bienes industriales, materias primas y productos agrícolas.

4.- La volatilidad se realiza con un seguimiento continuo en cada mercado con el fin de generar señales para liquidar ó suspender temporalmente el trading en los mercados en que la relación riesgo/recompensa exceda límites bien definidos.

Una observación final: Después ganarse la vida de forma modesta en algunos coloridos oficios (como guionista, actor, promotor de rock), Larry Hite logró espectacularmente únicamente con esfuerzo y entusiasmo conseguir llegar a ser un gran gestor de fondos.

Me parece que este es un claro ejemplo del comentario Ed Seykota: "Es una circunstancia feliz que cuando la naturaleza nos da verdaderos deseos de lograr un objetivo, sino que además también nos da los medios para conseguirlos."

-------------------------------------------------------------------------------------------------

FUENTE:                                MAGOS DEL MERCADO