Entrevista a Jurina Novotna

Jurina Novotna nació en 1984 en lo que hoy es Eslovaquia, desde una temprana edad adoptó una fuerte ética laboral é independencia que le ayudó a hacer carrera en los mercados financieros y convertirse en socio gerente de un fondo de cobertura a la edad de 29 años.

Su pasión para el mundo económico y financiero se manifestó desde que era muy joven, por lo tanto, dejó Eslovaquia para estudiar en los Estados Unidos en 2002, cuando el país post comunista estaba en pleno proceso de reformas.

Hoy, Jurina dirige CastleThorp, un fondo cien por cien neutral con respecto al mercado, que ocupa una posición única, adicionalmente ofrece asesoramiento sobre el desarrollo del mercado de préstamo de títulos en la región de Europa Central y Oriental (CEE), conjuntamente con instituciones de renombre como UBS, BNY Mellon y Deloitte.

Finalmente, Jurina está organizando un esfuerzo global para mejorar la igualdad laboral, las oportunidades de trabajo y los derechos sociales de las mujeres en la región CEE y para acelerar el crecimiento económico en la región.

A continuación la entrevista a Jurina: 

Entrevistador:      ¿Cuándo fue la primera vez que escuchó sobre los mercados financieros y el trading? 

Jurina Novotna:       A mí, el trading y los mercados financieros siempre me han fascinado y eran algo como un “lugar de trabajo soñado” al cual quería aspirar.

Me acuerdo viendo las películas de Wall Street dobladas al eslovaco con mi padre, cuando era una adolescente y me imaginé en un papel similar.

Por aquel entonces no tenía ni idea, lo que los actores estaban haciendo en realidad, aparte de hacer cien llamadas telefónicas al día, hablando de dinero día y noche, no tenía ni idea lo que sería necesario para llegar hasta allá. 

Entrevistador:       ¿En qué momento decidió dejar Eslovaquia é irse a los Estados Unidos y luego al Reino Unido para estudiar finanzas? 

Jurina Novotna:      La decisión de ir a los Estados Unidos, llegó un tanto de forma automática, cuando era estudiante en el segundo año de secundaria vi un anuncio de un programa de intercambio con una High School en los Estados Unidos y en la euforia del momento no quise dejar escapar esta oportunidad.

Aunque a lo largo del camino me entraron algunas dudas sobre mí misma, la motivación de conseguirlo fue mucho más fuerte y la tenacidad de superar cualquier reto me empujaba hacia delante.

Un reto muy básico fue que el inglés no era mi lengua materna y aún así, tuve “sobresalientes” en prácticamente todas las asignaturas durante mi carrera universitaria é incluso ayudé a los estudiantes hablantes nativos con sus tareas de curso y estudios para el examen.

Otro gran reto que tuve que superar fue mi personalidad introvertida, al principio, me resultó difícil crear redes y obviamente, contactos son cruciales en el mundo financiero.

Durante los años en la universidad me sentí más cómoda pasando el tiempo en la biblioteca, estudiando ó leyendo libros y biografías inspiradoras, sobre gestores, CEOs y otras personas con éxito en diferentes ambitos, lo que al final me motivaba más y me incentivaba a mantenerme en el camino é ir hacia donde me quería ver en el futuro. 

Entrevistador:     ¿Qué aprendió durante sus prácticas en las salas de trading y en la gestión de activos? 

Jurina Novotna:     El trimestre antes de acabar la carrera en los Estados Unidos, me trasladé a una universidad en Londres para tener más contacto con un centro financiero global.

Sin embargo, para cumplir los criterios del plan de estudios en el Reino Unido, el trimestre se convirtió en otro año entero en la universidad hasta que al final me pude licenciar.

Al mismo tiempo hice varios exámenes de auto aprendizaje, completé el Certificado Bloomberg en renta variable y renta fija y el certificado preparatorio para Wall Street “Financial Modelling”, además de realizar unas prácticas de verano en la sala de negocios de HSBC en Canary Wharf.

Aunque la experiencia fue de gran valor, el momento de mi graduación fue desafortunado, entre el 2007 y el 2008 comenzó la crisis financiera que resultó también en menos oportunidades de trabajo y muchos despidos en el sector financiero.

A pesar de haber recibido varias ofertas de trabajo en la banca de inversión y en el trading, decidí rechazarlas debido al clima económico. 

Entrevistador:      ¿Cuándo comenzó con el trading por cuenta propia ó es algo que siempre ha hecho aparte? 

Jurina Novotna:      Cuando había terminado mis estudios regresé a Eslovaquia y comencé a trabajar para una casa de trading local.

Sin embargo, no tardé en comenzar a desarrollar mis propias estrategias, especializándome primero en algunos algoritmos simples y en el trading intradía.

Pasé muchas horas, incluso fines de semana y vacaciones con el mundano trabajo del backtesting y de los análisis, en primer lugar para incorporar estrategias externas y conseguir la transición a un fondo incubadora.

En nuestro fondo nos centramos ahora en satisfacer las necesidades de los clientes institucionales y particulares con grandes fortunas, con estrategias de alta liquidez, un riesgo de mercado bajo (casi cero), y rendimientos consistentes por encima del veinte por ciento. 

Entrevistador:        Revélenos más detalles de su trading, por favor. 

Jurina Novotna:     Ya que existen muchas estrategias allí fuera, creo que en primer lugar los inversores se tienen que sentir cómodos y seguros con la forma en la que su gestor está manejando su capital para poder presentar resultados convincentes.

Nosotros ofrecemos varias de las estrategias más líquidas con riesgos de crédito y de mercado muy bajos, nuestro propósito es eliminar la gran parte del riesgo de mercado y proporcionar un producto 100 por cien “delta neutral”.

La combinación de las estrategias es la siguiente: El 25 % de los fondos se destinan a inversiones en préstamos de valores gubernamentales a plazo corto con los mejores ratings.

Con esto, los inversores participan en el mercado de préstamo de valores de los Estados Unidos (ó los G10).

Es un mercado seguro y con un volumen de varios miles de millones de euros. capaz de proporcionar al fondo suficientemente liquidez para afrontar cualquier necesidad de reembolso por parte de los clientes.

Otro 25 % de los fondos se invierten en una estrategia de arbitraje mediante CDS (credit default swap), con base de bonos, neutral con respecto al mercado.

Las operaciones de esta estrategia pueden ser transacciones básicas, tanto positivas como negativas que generan alpha adicional para la cartera, con total neutralidad del delta.

El 50 % de los fondos restante se atribuyen a una empresa experta en “market making” del CBOE, que dispone de más de diez años de experiencia en el trading con opciones y la creación de mercado, que está registrada y completamente regulada.

Ésta tiene la capacidad de alcanzar hasta un 15 % anual con pérdidas temporales de solo un 0,5 %, lo que encaja perfectamente con el resto de nuestra cartera reacia a los riesgos.

Estas tres estrategias representan el núcleo de nuestro negocio, el rendimiento esperado se mueve entre el 12 % y el 21 %, lo cual es un resultado impresionante, teniendo en cuenta los actuales niveles bajos de los tipos sin riesgo. 

Entrevistador:      ¿Cómo funciona el préstamo de valores? 

Jurina Novotna:     El préstamo de valores es similar a los mercados de repos (recompra), aunque en este tipo de transacciones, el préstamo de los títulos entre un propietario de una cartera de activos y la contraparte podrá ser negociado contra tres tipos de colateral: efectivo, valores ó cartas de crédito.

Proporcionan un rendimiento mejorado, ingresos en aumento y una mayor rentabilidad de cartera para el tenedor de los valores, mientras que se le permite a la contrapartida de cubrir sus operaciones a corto, incrementar la eficiencia operativa ó igualar sus operaciones de trading contables y en efectivo.

Ambos, tanto el prestamista como el prestatario podrán beneficiarse de una mejora de las capacidades de liquidez, por ejemplo, un gestor institucional posee un valor específico y permite a un bróker dealer tomar prestado este título.

Entonces el gestor presta el título al bróker dealer contra un colateral en efectivo, el cual el gestor podrá reinvertir en otra transacción diferente con un interés más elevado y de esta manera incrementar sus beneficios totales. 

Entrevistador:       ¿Podría explicar la estrategia de CDS con base de bonos, por favor? 

Jurina Novotna:      En las estrategias con base de bonos se involucran operaciones mediante las cuales un trader compra un bono y como protección de éste un Credit Default Swap (CDS) sobre el mismo título, lo cual se llama operación con base negativa.

O un trader vende un bono en el mercado repo a corto y vende la protección del CDS correspondiente, entonces es una operación con base positiva.

Digamos, que el trader opina que ambos instrumentos presentan diferenciales (spread) erróneos, con lo cual mantiene los títulos hasta el vencimiento para generar un beneficio libre de cualquier riesgo de mercado, solo con el arbitraje.

Se podrán encontrar muchos ejemplos de este tipo de transacciones en el mercado de los CDS sobre diferentes acciones/compañías, además, es posible utilizar apalancamiento para aumentar el rendimiento en el caso de que la oportunidad de ganancias (spread), sea muy pequeña ó intentar a identificar aquellas transacciones con el mayor potencial de beneficios sin tener que enfrentarse a la necesidad de elevar el tamaño de la posición mediante un nivel de apalancamiento adicional ó excesivo. 

Entrevistador:      ¿Cómo pudo acceder a un creador de mercado tan potente y destinarle fondos que rinden al 15 % con pérdidas temporales tan bajas? ¿No estarían ellos mejor posicionados gestionando su propio capital y aplicar apalancamiento? ¿Tienen ellos un fondo propio que aplica esta estrategia ó compró usted acciones suyas para convertirse en su socio? 

Jurina Novotna:     Efectivamente, hemos convocado una sociedad de capital privado con la empresa creadora de mercado, con el fin específico que los inversores puedan invertir en esta estrategia sin tener que renunciar a las capacidades de liquidez.

Ya manteníamos una buena relación con los directivos durante un tiempo, y ellos también procedieron con la externalización del desarrollo empresarial, y de algunas obligaciones en cuanto a relaciones con los inversores a nuestro equipo de profesionales del sector.

Nosotros mantenemos lazos muy estrechos con algunos inversores institucionales y particulares con alto poder de inversión, que nos permite llevar una asociación estratégica con la cual nos sentimos muy cómodos. 

Entrevistador:        ¿Cómo gestiona las pérdidas? 

Jurina Novotna:     Como sabrá, la creación de mercado depende en gran parte de una gestión de riesgo apropiada, manteniendo el equilibrio adecuado en cuanto a la exposición a las “variables griegas”.

Nuestros gestores de creación de mercado controlan el riesgo con diligencia mediante varias herramientas, incluyendo Value at Risk, pruebas de resistencia y el análisis Monte Carlo en todo momento para ajustar de manera continua su exposición al riesgo de mercado, y a posibles pérdidas que podrían ocurrir, cuando el entorno de los mercados cambie de repente. Operaciones perdedoras ó posibles meses con pérdidas son el resultado de asumir un riesgo adicional.

Sin embargo, cuando estructuramos nuestra colaboración, decidimos tomar medidas para encaminar un enfoque cuidadoso y bastante moderado en cuanto a la exposición al riesgo. 

Entrevistador:     ¿Qué métodos de la gestión de riesgo y del Money Management utiliza? 

Jurina Novotna:     Como mencioné, tenemos tres estrategias básicas y por lo que respecta a la gestión de riesgo, siempre comenzamos con la asignación a la parte más directa, y más líquida que son los préstamos de títulos.

Después de crear un colchón de beneficios en este segmento procederemos con la asignación de fondos a la estrategia de market making de nuestros socios, que representa la mayor parte de nuestro negocio.

Los pasivos pendientes se utilizarán entonces en las operaciones de los CDS con Base de bonos, siempre centrándonos en las oportunidades más selectas y rentables, solamente seleccionamos las compañías con el mejor rating y las transacciones más prometedoras.

Consideramos que estas operaciones de estilo “on-off” son nuestra cereza del pastel, que generan un alpha adicional a las carteras. 

Entrevistador:       ¿Podría describir alguna fase complicada que tuvo que pasar y qué pudo aprender de ella? 

Jurina Novotna:     Justo cuando comencé como trader, tuve una estrategia con mucho éxito con una tasa de aciertos muy elevada, y que rendía substancialmente durante periodos largos de ganancias.

Pero a la hora del lado negativo, la estrategia sufría serios revés y costaba mucho recuperarse de ellos, tuve que aprender a ser consistente en el trading y adquirir un alto nivel de paciencia.

Si estás acostumbrado a ganar siempre, ó al menos en un 90 % de las operaciones, es mucho más difícil acostumbrarse a los retrocesos que si utilizamos una estrategia con una relación ganancias pérdidas más moderada. 

Entrevistador:     ¿Nos describe cuál fue su operación ó serie de operaciones de mayor éxito en el trading? 

Jurina Novotna:     Mis mayores ganancias la obtuve cuando negociaba los futuros sobre la plata, un tick en la plata vale aproximadamente el doble que en otros contratos futuros.

Me gustaron la estructura, los movimientos y la coordinación del tiempo del mercado en su totalidad, es un mercado muy dinámico é impulsado por tendencias, parecido al oro pero menos caótico. 

Entrevistador:      Si procede a analizar sus mayores ganancias, ¿encuentra algún tipo de patrón que le ayude a replicar estos “homeruns” posteriormente? 

Jurina Novotna:      Desde que comencé con el trading con algos, procedí a analizar mis posiciones ganadoras, sin embargo lo implementé ya en la fase del backtesting.

Encontré algunos momentos, sobre todo mientras se publicaban ciertas noticias de mercado ó de economía, cuando la volatilidad en los mercados aumenta demasiado, con lo cual a continuación evité estos momentos.

Es una táctica para cualquier estrategia: reconocer cualquier momento de caídas que son fáciles de prever y abstenerse del trading, mejorará su rentabilidad considerablemente. 

Entrevistador:       ¿Qué recomienda a los traders principiantes en sus comienzos? 

Jurina Novotna:      En la fase inicial es muy importante actuar siempre con cuidado, y mantener la capacidad de pensar con claridad.

Esté siempre un paso por delante de sus actos, cuándo un trader está en el “modo trading”, la mente está completamente absorbida por la operación y en realidad, muchas veces no somos ni capaces de vencer nuestro ego ni podemos romper el vínculo con esta transacción.

Lo que quiero decir es, cuando abrimos una posición y no tenemos los límites de salida establecidos, sea porque no trabajamos con objetivos fijos ni con órdenes stop-loss, le resultará más difícil realizar cualquier pérdida.

No obstante, en el trading no se trata de ganar con cada negocio, con respecto al Money Management, fijar los niveles donde los beneficios superan las pérdidas y ponderar la posibilidad de equilibrarlos cuidadosamente es simple matemática.

Jamás debería arriesgar demasiado ya que tiene que pensar en el largo plazo, y es importante comenzar con pasos pequeños, siempre con una estrategia precisa y clara y con un “plan de acción”. 

Entrevistador:     ¿Qué otra profesión elegiría si alguna vez tuviera que dejar el trading? 

Jurina Novotna:     Aparte de dirigir el fondo, hay un nuevo proyecto en el cual estoy trabajando actualmente: Es una alianza con mujeres profesionales del mismo parecer, líderes diplomáticas, políticas y ejecutivas que se preocupan por los derechos de las mujeres en la región CEE.

Mi motivación y mi interés personal por la causa son evidentes: Mi madre era profesora y trabajadora social dedicándose durante toda su vida a los niños acogidos, y minusválidos y ahora forma parte de un sindicato de mujeres.

Cuando yo era una estudiante, la Señora con la cual estuve durante mi estancia en los Estados Unidos, había sido profesora y era superviviente de la Segunda Guerra Mundial, escapó de un campo de concentración en Polonia en el año 1940 y fue adoptada por una familia en Omaha, Nebraska.

Yo misma tuve que superar muchos obstáculos y paradigmas sociales en mi carrera, la lista de mujeres que no pueden luchar por ellas mismas, ni hablar de las duras lecciones en sus vidas es interminable.

Mis dos citas favoritas que enlazan mis ideas son de Abraham Lincoln: “El Capital tiene sus derechos, que son igual de dignas de proteger como cualquier otro derecho”.

Y “Lo que sea que seas, se uno bueno”. Intento identificarme plenamente con éste, tanto en mi vida profesional como en mi vida privada.

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FUENTE:                                     TRADERS MAGAZINE